Энел Россия оказалась в убытках по итогам полугодия
1 авг 02:03
Энел Россия первой среди отечественных энергетических компаний опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2015 года, которая оказалась очень плохой и добавила негативных настроений котировкам акций, скорректировавшимся почти на 20% от максимальных значений этого года.
При этом производственные результаты оказались весьма обнадеживающими: отпуск электроэнергии за шесть месяцев вырос на 1,2%, до 20 587 ГВт/ч, а продажи электроэнергии прибавили в годовом выражении 1,8% и составили 23 644 ГВт/ч. Увеличение отпуска связано с хорошими производственными результатами ПГУ Среднеуральской ГРЭС по сравнению с прошлым годом, когда проводились ремонтные работы, а также благодаря росту спроса на электроэнергию на юге России, что привело к росту показателей Невинномысской ГРЭС. Серьезно просели продажи тепловой энергии, которые составили 2 млн 968 тыс. Гкал и оказались на 13,2% ниже прошлогодних результатов — аномально теплая погода, наблюдавшаяся в начале текущего года, а также модернизация оборудования на Среднеуральской ГРЭС сделали свое дело. Правда, не стоит сильно преувеличивать этот негативный эффект, ведь на продажи тепла приходится всего 5% от всех доходов компании.
Выручка Энел Россия сократилась в 1-м полугодии на 4,2%, до 34,5 млрд руб., из-за снижения цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед, которая составила 1 120 руб. за МВт/ч (год назад эта цифра равнялась 1 160 руб.), а также ввиду падения цен по КОМ в зоне «Урал» почти на четверть.
Парадоксально, но на операционных результатах компании рост выработки и полезного отпуска электроэнергии сказались отрицательно, поспособствовав увеличению операционных расходов сразу на 8,4%, до 33,7 млрд руб. Как результат — уменьшение операционной прибыли более чем в три раза, до 1,8 млрд руб. Если добавить сюда еще и рост чистых финансовых расходов компании более чем в два раза, которые достигли 3 млрд руб., то вполне логичным представляется чистый убыток по итогам 1-го полугодия в размере почти 1 млрд руб. К слову, в аналогичном периоде прошлого года Энел Россия показала чистую прибыль в 3,5 млрд руб., а потому уже почти можно говорить, что главный финансовый результат 2015 года будет в лучшем случае ниже, чем в 2014 году, ну а в худшем — его и вовсе может не быть.
Показатель EBITDA по сравнению с результатами прошлого года также существенно снизился — более чем на треть, составив 5,77 млрд руб. Отрицательно сказалась динамика роста рублевых цен на уголь из-за эффекта ослабления российской валюты к казахскому тенге, а также общее снижение выручки. Зато чистый долг компании за полгода сократился сразу на 16,5% и составил на 30 июня 17,59 млрд руб., что связано с укреплением рубля по отношению к евро в отчетном периоде. Соотношение NetDebt/EBITDA продолжает оставаться на комфортном уровне 1,3х, сообщая о минимальных кредитных рисках для компании на текущий момент.
Недавно Энел Россия представила общественности стратегический бизнес-план своего развития на 2015-2019 годы, который подразумевает рост чистой прибыли к 2017 году до 10,5 млрд руб. и дивидендные выплаты за этот период в общей сложности на сумму 17 млрд руб. Ну а пока надо думать о финансовых результатах за 2015 год, и главной задачей на этот период компания обозначила получение чистой прибыли в размере 4 млрд руб. Превзойти показатель 2014 года, конечно, не удастся, но для акционеров даже такая цифра будет весьма приятной новостью и надеждой на хорошие дивиденды.
По сравнению с бумагами других представителей сектора российской электроэнергетики акции Энел Россия назвать привлекательными сейчас нельзя: скорректированное значение P/E значительно опережает среднее значение по отрасли, заставляя инвесторов ждать либо более низких цен, либо заметного улучшения финансовых показателей. В этом смысле куда интересней смотрятся имеющие хороший потенциал для роста котировок «дочки» ГЭХа (ТГК-1, ОГК-2 и Мосэнерго), вложения в которые сулят двукратную доходность.
Рекомендация по акциям Энел Россия — «продавать».
Рекомендация по бумагам Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2 — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/61065