Впрочем, энергетики еще не ощутили последствий этого сокращения. За счёт значительного увеличения тарифов на электроэнергию, которое произошло в январе 2009 года, при относительно небольшом росте цен на газ, большинству энергокомпаний удалось значительно улучшить свои финансовые показатели. Однако, по нашим прогнозам, такая оптимистичная тенденция сохранится недолго. В ближайшие годы отрасль окажется под давлением опережения роста цен на газ над ростом тарифов на электроэнергию. С 1 января 2010 рост тарифов для энергокомпаний составит только 7.6%, т.е. ниже уровня инфляции, который прогнозируется порядка 9%. Цена электроэнергии для населения в 2010 году увеличится на 10%. Что касается 2011 и 2012 годов, то рост тарифов в эти периоды пока планируется на том же самом уровне
Рост цены на газ для промышленных предприятий в 2010, 2011 и 2012 годах составит 15%. Таким образом, темпы увеличения себестоимости для генерирующих компаний, основным топливом для которых является газ, превысят рост выручки от продажи произведённой электроэнергии. Это негативно отразится на финансовом состоянии энергокомпаний, если только параллельно не произойдет существенного роста потребления энергии промышленностью. Ухудшение финансового положения компаний скажется и на реализации их инвестпрограмм. Энергокомпании, работающие на угле, оказываются в чуть более выгодном положении, но и для них существует риск, связанный с возможным ростом цен на этот вид топлива более чем на 5%.
Ситуация могла сложиться для тепловой генерации даже хуже. Изначально рост тарифа для промышленности на 2010 год был утверждён в размере 5% (то есть ещё ниже). Однако после аварии на Саяно-Шушенской ГЭС правительство пошло на некоторые уступки отрасли и эта цифра была пересмотрена в сторону увеличения.
В связи с предстоящим переходом распределительных сетевых компаний на RAB-тарифы (система регулирования тарифов на основе возврата вложенных средств) растёт привлекательность некоторых МРСК, а также “Федеральной сетевой компании”.
Не все хорошо и с вводом новых мощностей, требующим серьезных инвестиций, ради которых, в частности, отрасль разукрупняли в ходе реформы РАО «ЕЭС». Прогнозная потребность электроэнергетики РФ в капитальных вложениях до 2030 года составляет от $572-888 млрд, в зависимости от сценария развития отрасли. При этом около 80% энергокомпаний РФ, еще не успев испытать падения выручки, уже серьезно выбиваются из графика инвестирования и ввода энергомощностей. По итогам 2009 года генерирующие компании выполнили свои инвестобязательства только на четверть. ОГК и ТГК в 2009 году построили всего лишь1 ГВт новых мощностей, в то время как договорами на предоставление мощности предусматривался ввод 4,3 ГВт. В 2010 году планируется ввести 6 ГВт новых мощностей, однако будут ли реализованы эти планы, этого пока никто точно сказать не может.
Предполагается, что частные инвесторы смогут вернуть вложенные средства через механизм долгосрочного рынка мощности. По оценкам специалистов, срок окупаемости в рамках долгосрочного рынка мощности составляет 10 лет. Но вопрос установления цены на мощность до сих пор остаётся спорным, что создаёт ряд трудностей при расчёте эффективности инвестиций в генерацию.
В течение 2009 года генерирующие компании неоднократно выступали с предложениями о переносе сроков ввода в эксплуатацию новых энергоблоков по причине нехватки средств на реализацию инвестпрограмм из-за финансового кризиса. В ответ на это Минэнерго РФ предложило частным энергокомпаниям решать эту проблему путём снижения издержек.
Мы не рекомендуем в настоящий момент инвесторам вкладывать средства в акции тепловой генерации. Однако, если рассчитывать на среднесрочную и долгосрочную перспективу, либерализация рынка электроэнергии в РФ может компенсировать относительно низкие регулируемые тарифы, принятые на 2010 год. Доля свободного рынка от текущего потребления в 2010 году составит 53,2%, а цена на электроэнергию для всех категорий потребителей, как ожидается, вырастет на 12,5-14%.
Из числа генерирующих компаний интересны для покупки акции Иркутскэнерго, так как наличие мощных гидростанций на балансе этой компании даёт относительную независимость от роста цен на газ и низкую себестоимость электроэнергии. Также, на среднесрочную и долгосрочную перспективу можно вложить средства в акции МРСК “Центра”, МРСК “Северо-Запада” и МРСК “Центра и Приволжья”, которые интересны в связи с переходом на новые тарифы с учётом инвестиционной составляющей. В данных регионах, вероятно, энергопотребление продолжит расти.
