Иркутскэнерго спасли цены на электроэнергию
22 сен 23:03
Компания Иркутскэнерго отчиталась о своих финансовых результатах за 1-е полугодие 2015 года:
Неблагоприятная экономическая конъюнктура в нашей стране и целый ряд других внешних причин оказывают косвенное, но очень серьезное влияние на все сферы деятельности, включая и отрасль российской электроэнергетики, которая и без того переживает не самые лучшие времена. Крупные промышленные предприятия, за исключением разве что алюминиевых заводов, в силу этих негативных факторов вынуждены снижать объемы производства, способствуя тем самым сокращению электропотребления.
Поэтому неудивительно, что выработка и потребление электроэнергии в Иркутской области продолжает из месяца в месяц упорно снижаться, даже несмотря на незначительный рост в целом по Сибири. Кроме того, затянувшееся маловодье, затронувшее Ангарский каскад ГЭС, оказывает дополнительное давление на операционные показатели компании. В результате по итогам первых восьми месяцев 2015 года электропотребление в Сибири оказалось на 0,3% меньше, чем в аналогичном периоде прошлого года, объем генерации при этом практически не изменился.
Свои производственные результаты за 1-е полугодие 2015 года Иркутскэнерго официально не раскрывало, а потому будем считать, что динамика генерации тепло- и электроэнергии примерно соответствует средним показателям в регионе, то есть находится в состоянии стагнации. При этом, согласно опубликованным финансовым результатам компании по МСФО, ее выручка выросла почти на четверть, достигнув 61,9 млрд руб. Но не стоит удивляться: вся заслуга в этом принадлежит росту цен на электроэнергию во второй ценовой зоне, который по итогам 1-го полугодия составил внушительные 32%. А вот доходы от теплоэнергии даже немного сократились — на 1%, до 11,3 млрд руб.
Операционные расходы Иркутскэнерго с января по июнь показали рост на 21%, вплотную приблизившись к отметке в 50 млрд руб. Почти вдвое увеличились затраты на покупную электроэнергию и мощность, достигнув 13,6 млрд руб., остальные статьи расходов при этом не сильно разошлись с прошлогодними результатами. В итоге операционная прибыль Иркутскэнерго показала рост более чем на треть и составила 12 млрд руб.
Рост финансовых доходов в отчетном периоде утроился и достиг почти 2 млрд руб. Это связано с активностью компании в кредитовании связанных сторон: объем долгосрочных инвестиций, большую часть из которых представляют выданные займы, вырос до 38 млрд руб. Правда, и долговая нагрузка увеличилась до 57 млрд руб., что обернулось ростом финансовых расходов до 3,7 млрд руб. на фоне удорожания обслуживания долга.
В результате чистая прибыль Иркутскэнерго в 1-м полугодии 2015 года выросла на 11,6% и достигла 7,3 млрд руб. Однако, даже несмотря на это, акции компании не являются главными фаворитами среди бумаг российского электроэнергетического сектора не только из-за рисков корпоративного управления, но и исходя из анализа мультипликатора P/E. Несмотря на определенный дисконт, в настоящий момент есть куда более интересные идеи для инвестиций, чем бумаги Иркутскэнерго. В частности, среди таковых можно назвать представителей Газпромэнергохолдинга и ФСК ЕЭС.
Рекомендация по акциям Иркутскэнерго — «держать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/62138