Год обещает АЛРОСА небо в алмазах
10 июн 01:43
Российская горнорудная компания АЛРОСА, являющаяся мировым лидером алмазодобывающей отрасли, опубликовала финансовые результаты своей деятельности по МСФО за 1-й квартал 2015 года.
Производственным итогом за отчетный период стала увеличившаяся на 6% в годовом отношении добыча алмазов, составившая 8,4 млн карат. Этот результат был обусловлен реализацией сразу нескольких проектов, среди которых особо нужно отметить подземный рудник трубки «Мир», обеспечивший девятикратное увеличение алмазодобычи. Вторым, но не менее важным, стал проект трубка «Ботуобинская», на котором были добыты первые 313 тыс. карат алмазов, хотя работы были начаты лишь в марте 2015 года. Ощутимую прибавку к общему объему добычи (примерно в два раза) принесли проекты трубки Архангельская и им. Карпинского-1, прежде всего благодаря увеличению объемов обработки руды.
Операционные результаты АЛРОСА можно представить следующим образом:
Стоит отметить, что снижение алмазодобычи по сравнению с результатами 4-го квартала прошлого года на 21% связано с проведением запланированных капитальных ремонтных работ на обогатительной фабрике №8, начатых в январе 2015 года.
Что касается финансовых показателей, то выручка компании в отчетном периоде увеличилась почти на треть в годовом выражении, составив 74,6 млрд руб., что в большей степени связано с увеличением продаж в алмазном сегменте — на 34%, до 69,1 млрд руб. Этому росту не помешал даже тот факт, что по сравнению с 1-м кварталом прошлого года объем продаж алмазов ощутимо сократился (на 30%), и в первую очередь это связано с проводимой тогда агрессивной сбытовой политикой, которая заключалась в активной реализации алмазов из собственных фондов.
Доход АЛРОСА от продажи газа снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 13%, до 1,65 млрд руб., социальная инфраструктура принесла 1,26 млрд руб. (ровно на 100 млн меньше, чем годом ранее), зато сегмент Транспорт вырос на 6%, до 905 млн руб., наряду с прочей выручкой, составившей 1,66 млрд руб. (+37,5% г/г).
Себестоимость продаж АЛРОСА осталась практически на прежнем уровне и составила 28,0 млрд руб., что с учетом роста выручки почти на треть привело к еще более уверенному увеличению валовой прибыли — на 61,7%, до 46,3 млрд руб.
Общие и административные расходы, а также коммерческие расходы в совокупности показали примерно прошлогодний результат, а потому операционной прибыли компании ничего не помешало вырасти на 74,2%, до 38 млрд руб., а операционная рентабельность АЛРОСА взлетела до 51%.
Чистый денежный поток Группы в 1-м квартале 2015 года подскочил на 58%, до 31,8 млрд руб. Рекордным значением отметилась и EBITDA, выросшая по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 64,7%, до 42,9 млрд руб.
Величина общего долга АЛРОСА на конец 1-го квартала 2015 года перевалила за 200 млрд руб. При этом на обслуживание долга компания направила 3,8 млрд руб., еще 6,6 млрд руб. пришлось на отрицательные курсовые разницы по валютным кредитам, доля которых составляет на текущий момент порядка 90%. Однако, учитывая впечатляющие темпы роста EBITDA и сумму ликвидных активов на балансе (почти в 2,5 раза на начало года), компании удалось заметно снизить свою долговую нагрузку: чистый долг за три месяца сократился со 175 до 149 млрд руб., а показатель чистый долг/EBITDA упал с 1,9х до 1,3х.
Чистая прибыль компании в итоге увеличилась более чем в 3,5 раза, достигнув отметки в 22,2 млрд руб., в соответствии с рыночными ожиданиями. Если рубль и дальше будет оставаться слабым по отношению к мировым валютам, то в этих условиях выручка АЛРОСА будет расти быстрее ее затрат, что позволит надеяться на рекордный уровень прибыли по итогам текущего года и значительный рост рублевой выручки.
Однако пока рекордов нет, и рынок довольно четко нашел справедливую отметку для акций АЛРОСА, на которой они сейчас и находятся. Исходя из сравнения компаний сектора, мультипликатор EV/EBITDA для АЛРОСА оценивается на уровне 6,20х на фоне среднерыночного значения 6,21х, не давая возможности рекомендовать бумаги для покупки до появления новых драйверов.
Рекомендация по акциям АЛРОСА — «держать». Справедливая цена — 64 руб.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/57306