Газпром отчитался о падении чистой прибыли по РСБУ
14 мая 23:58
Газпром опубликовал отчетность за 1-й квартал текущего года по РСБУ. Чистая прибыль компании, согласно документу, сократилась на 11% кв/кв. Теоретически, учитывая, что дивиденды Газпрома зависят от чистой прибыли по РСБУ, данный факт мог расстроить инвесторов. Так, по итогам прошлого года было выплачено 25% от чистой прибыли в качестве дивидендов. Однако уже по итогам 2014 года, несмотря на падение чистой прибыли, компания направит на выплату дивидендов столько же, сколько и в прошлом году — 7,20 руб. на бумагу. Таким образом, отчетность по РСБУ несколько теряет свою актуальность.
Тем не менее интерес для инвесторов представляет обсуждение Газпромом в рамках публикации отчетности по РСБУ рисков, связанных с «либерализацией европейского газового рынка». Основную долю в документе занимает обсуждение Третьего энергопакета, который предполагает разделение бизнеса по транспортировке и бизнеса по продаже газа и потенциально требует от Газпрома передать транснациональные европейские газопроводы третьим компаниям. Газпром отмечает, что при развитии худшего сценария «действующая газотранспортная инфраструктура, принадлежащая вертикально-интегрированной компании ОАО «Газпром», будет отчуждена».
Также ЕС будет работать над интеграцией газового рынка Центральной и Юго-Восточной Европы и диверсификацией поставщиков сырья в регион, так как в условиях, когда существенные объемы импортируемого российского газа поступают в Европу транзитом через третьи страны, ЕС необходимо повышать свою энергобезопасность. В Европе уже активно обсуждается унификация закупочных цен на газ. В отчетности по РСБУ Газпром отмечает, что пока лишь анализирует влияние подобного развития событий на компанию. Однако практически наверняка в будущем российская компания будет не в состоянии проводить в Европе политику ценовой дискриминации, выборочно предоставляя скидку на газ тем или иным потребителям или устанавливая существенно различающиеся цены на сырье для разных европейских стран.
Именно вышеописанная политика ценовой дискриминации, хоть и обоснованная, по мнению Газпрома, стала причиной того, что Еврокомиссия обвинила компанию в злоупотреблении доминирующим положением на европейском рынке. Газпрому ставят в вину то, что в пяти странах ЕС цена на газ превышает цены в других странах на порядка 40%. При этом потребители российского газа в Европе регулярно обращаются в европейский арбитраж с просьбой о пересмотре контрактных цен на голубое топливо Газпрома.
В опубликованной отчетности по РСБУ упоминается, что с подобными просьбами в арбитраж обратились E.On Global Commodities и датская DONG Naturgas. На днях также стало известно, что в Стокгольмский арбитраж по вопросу изменения условий цены на природный газ обратилась и польская PGNiG. В прошлом подобные разбирательства решались в пользу потребителей, в результате чего Газпрому приходилось предоставлять скидку в размере 5-10%.
Либерализация и интеграция европейского рынка газа неминуемо окажет давление на цены на голубое топливо, реализуемое Газпромом в регионе. Также можно ожидать и большей волатильности выручки компании в связи с тем, что в контрактных ценах на газ Газпрома будет расти спотовая составляющая. В этой связи интересно упомянуть, что недавно появилась новость о том, что британская Centrica увеличит закупки газа у Газпрома на более чем 70%, до 4,16 млрд куб. м ежегодно с текущего года по 2021-й. По контракту, заключенному в 2012 году, Centrica закупала 2,4 млрд куб. м газа. Однако данный «успех» произошел лишь потому, что поставки газа, как и прежде, будут осуществляться по цене, полностью привязанной к цене на газ на спотовом рынке страны National Balancing Point (NBP). Это отображает общую тенденцию, складывающуюся на газовом рынке Европы, под которую Газпрому придется лишь подстраиваться.
Целевая цена по акциям Газпрома — F143.7693, рекомендация — «держать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/572/posts/56864