Газпром нефть ждет быстрое восстановление
8 июн 20:04
Выручка Газпром нефти по международным стандартам финансовой отчетности в первом квартале сократилась на 12,2%, до 514,56 млрд руб. Слабый результат вызван негативной ценовой конъюнктурой: срыв договоренностей ОПЕК+ и фактор пандемии привели к пике на нефтяном рынке, вызвав тем самым падение выручки нефтегазовых корпораций. Отмечу, что у конкурентов темп снижения выручки оказался еще больше: Роснефть, Башнефть и НОВАТЭК зафиксировали падение показателя на 15%, 20,6% и 21,1% соответственно.
Источник: данные компании.
Операционные расходы Газпром нефти выросли на 6,1%, немного превысив 500 млрд руб., что вкупе с сокращением выручки привело к обвалу операционной прибыли на 87,7%, до 14,09 млрд руб., при марже 2,74%. Роснефти удалось удержать операционную рентабельность на отметке 5,72%, у НОВАТЭКа она составила 2,6%, а Башнефть завершила квартал с операционным убытком.
Чистый убыток Газпром нефти составил 13,8 млрд руб., что во многом было вызвано переоценкой валютного долга из-за девальвации рубля, поскольку 30,3% долга компании номинировано в долларах, а 16,8% в евро. Из отчитавшихся на данный момент конкурентов только Башнефть завершила квартал с прибылью.
Тем не менее Газпром нефть не так сильно пострадала от ухудшения рыночной конъюнктуры, как большинство ее конкурентов, что идет на пользу инвестиционной привлекательности газпромовской «дочки».
Чистый долг Газпром нефти составил 539,10 млрд руб., повысившись на 5,1% за первые три месяца 2020-го. Долговая нагрузка по мультипликатору NetDebt/EBITDA выросла до 0,88 против 0,7, однако чистый долг ниже одной EBITDA комфортен для эмитента, так как позволяет привлекать займы под низкий процент. Средняя ставка по кредитам Газпром нефти в отчетном периоде составила 5,68%, что на 50 базисных пунктов меньше, чем во втором полугодии 2019 года.
Источник: данные компании.
В первом квартале Газпром нефть увеличила добычу черного золота примерно на 4%, до 15,92 млн тонн, за счет ввода новых скважин в Ноябрьском регионе и на новых месторождениях в ХМАО. Для сравнения: ЛУКОЙЛ повысил добычу на 2,3%, НОВАТЭК и Башнефть нарастили ее на 2% и 1,6%, а Роснефть сократила на 1,1%. Лидерство Газпром нефти по данному показателю улучшает ее привлекательность для инвестиций. Вместе с тем по условиям соглашения ОПЕК+ с 1 мая все российские нефтяники должны сократить объемы производства.
Производство газа у компании за отчетный период выросло на 8,7%, до 10,74 млрд куб. м, благодаря Новопортовскому, Арктикгазу и участкам в Оренбургской области, опередив конкурентов. Так, у НОВАТЭКа добыча газа увеличилась на 2,2%, у Башнефти не изменилась, а у Роснефти и ЛУКОЙЛа сократилась на 2,8% и 6,2% соответственно.
Газпром нефть увеличила объем нефтепереработки на 3,2%, до 10,28 млн тонн. Рост показателя связан с низкой базой первого квартала 2019-го, когда на НПЗ компании проводилась плановая реконструкция. Благодаря проведенным работам на установках каталитических крекингов глубину переработки повысилась на 3,6 п.п., до 84,7%, а выход светлых нефтепродуктов вырос на 1,1 п.п., до 65,4%. В планах компании к 2025 году довести глубину переработки до 99%. Это будет способствовать увеличению доходов компании и, как следствие, росту чистой прибыли акционеров. У Роснефти и ЛУКОЙЛа нефтепереработка выросла на 6,8% и 2,5% соответственно, остальные игроки сектора не представили данных.
Нефтяная «дочка» Газпрома существенно опережает своих конкурентов по темпу прироста добычи углеводородов, что позитивно воспринимается инвесторами.
По мультипликатору P/E акции Газпром нефти торгуются ниже среднеотраслевого уровня на 8,5%, что предполагает потенциал роста котировок в область 366,22 руб. Я рекомендую инвесторам покупать бумаги компании по двум причинам. В первую очередь это восстановление нефтяных цен в текущем квартале на 72%: в начале лета стоимость барреля Urals превысила отметку $35. На мой взгляд, негативный тренд на этом рынке сломлен, поэтому я ожидаю продолжения роста нефтяных котировок. Карантинные меры в связи с пандемией COVID-19 постепенно смягчаются, что будет способствовать увеличению спроса на нефтепродукты. Кроме того, совет директоров Газпром нефти рекомендовал дивиденды за второе полугодие 2019 года в размере 19,82 руб. на акцию, это дает впечатляющую доходность 5,9% в текущих котировках. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 26 июня. Финансовый директор Газпром нефти Алексей Янкевич в ходе телефонной конференции подтвердил намерение компании и дальше выплачивать промежуточные дивиденды.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/86432