Газпром нефть создает задел на будущее
27 ноя 19:28
Газпром инефть в рамках ожиданий отчиталась по МСФО за девять месяцев 2015 года. Совокупная выручка компании поднялась на 3,5%, а вот чистая прибыль из-за опережающего роста операционных расходов и негативного влияния финансовых статей сократилась на 6,2%.
Главным достижением Газпром нефти в 3-м квартале 2015 года стали рекордные операционные показатели, благодаря которым добыча углеводородов увеличилась на 22,2% г/г и достигла 436,4 млн баррелей, или 58,76 млн тонн. Это связано с позитивным влиянием целого ряда факторов, среди которых ускоряющийся рост добычи нефти на месторождениях Северэнергии и оренбургского региона, хорошие производственные результаты на Приразломном и Новопортовском месторождениях, консолидация 50% Нортгаза, а также реализация на действующих месторождениях эффективных геолого-технических мероприятий, которые напрямую способствуют повышению производительности.
Объемы реализации нефти за январь-сентябрь поднялись сразу на 30%, до 11,6 млн тонн. Этому в первую очередь способствовало увеличение поставок на внутренний рынок, что позволило нарастить выручку по данной статье на 37,4%, до 167 млрд руб. Однако наибольшую долю в структуре доходов Газпром нефти по-прежнему формируют продажи нефтепродуктов. И здесь инвесторов поджидал неприятный сюрприз: доходы в этом сегменте сократились на 3,5%, до 858 млрд руб. , что напрямую связано с уменьшением объема реализации нефтепродуктов на фоне 20%-го сокращения экспортных поставок. При этом доля мазута в структуре нефтепродуктов упала с 28,5% до 26%. В итоге совокупная выручка Газпром нефти составила 1 100 млрд руб., что на 3,5% больше прошлогоднего результата.
Операционные расходы компании росли активнее, чем выручка, и по результатам трех кварталов составили 922 млрд руб. Увеличение связано с ростом производственных затрат почти до 150 млрд руб. (+19,7%) , коммерческих и административных расходов на 10 млрд (+18,1%), а также транспортных издержек почти до 100 млрд (+18,6%), что в совокупности привело пусть к небольшому, но все же снижению операционной прибыли: она сократилась на 2%, до 185 млрд руб. Нельзя не отметить также негативные для компании последствия налогового маневра, из-за которого отчисления по НДПИ перевалили за 200 млрд руб. (+12%), а акцизы уменьшились лишь до 54 млрд (-17%), что также оказало давление на операционную прибыль.
Финансовые статьи отчетности выглядят неоднозначно. С одной стороны, дочерние предприятия Газпром нефти внесли более чем весомый вклад в итоговый результат компании: они сгенерировали 24 млрд руб. (причем половина из этой суммы пришлось на Севэнергию с ее новыми месторождениями). С другой — чистые финансовые расходы из-за существенных отрицательных курсовых разниц, связанных с ослаблением рубля, выросли в 2,5 раза и превысили 50 млрд руб. А потому совсем неудивительно, что чистая прибыль компании по итогам девяти месяцев показала снижение на 6,2%, сократившись до 130,88 млрд руб. Правда, показатель EBITDA при этом вырос почти на 5% и составил 272,2 млрд руб., что хоть немного скрасило итоговую картину.
В целом отчетность газпромовской нефтяной «дочки» не принесла особых сюрпризов. Главным драйвером для будущих успехов компании остается бурный рост добычи углеводородов, темпам которой могут позавидовать многие нефтедобывающие компании, а потому Газпром нефть является одной из самых интересных инвестиционных идей в нефтегазовом секторе России и всего мира. По мультипликатору EV/EBITDA компания также серьезно недооценена и имеет все шансы увеличить капитализацию в обозримом будущем.
Рекомендация по акциям Газпром нефти — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/64005