Газпром нефть готовит интересную дивидендную историю
9 авг 18:36
Газпром нефти за второй квартал нарастил выручку по международным стандартам лишь на 1,8% г/г, до 628,31 млрд руб., что в первую очередь объясняется снижением мировых и внутренних цен на нефть, несмотря на увеличение объемов добычи компании. Из основных конкурентов по нефтегазовому сектору свои результаты на текущий момент предоставил только НОВАТЭК, выручка которого за период поднялась на 11,59% г/г.
Источник: данные компании.
Операционные расходы Газпром нефти увеличились на 2,7% г/г, до 505,47 млрд руб. Их большая часть приходится на закупку углеводородов у совместных предприятий, здесь затраты повысились на 15,2%, до 165,17 млрд руб. Остальные статьи расходов продемонстрировали более умеренный рост. НОВАТЭК в отчетном периоде нарастил общие издержки на 16,1% г/г.
В связи с тем, что расходы Газпром нефти росли быстрее выручки, операционная прибыль компании снизилась на 1,88% г/г, до 122,84 млрд руб. Операционная рентабельность сократилась на 0,7 п.п., до 19,5%. У НОВАТЭКа операционная маржа уменьшилась на 2,6 п.п., до 27,8%.
Дополнительный процентный доход по банковским депозитам позволил Газпром нефти увеличить чистую прибыль акционеров на 10,7% г/г, до 107,14 млрд руб. Свободный денежный поток во втором квартале составил 38,14 млрд руб., это на 6,1% больше, чем годом ранее. Рост данного показателя является позитивным фактором для инвесторов, поскольку сигнализирует об увеличении дивидендных выплат. По итогам первого полугодия FCF увеличился на 163,4%.
Источник: данные компании.
Добыча нефти у газпромовской «дочки» поднялась на 2,2% г/г, до 15,97 млн тонн, против 3,77% у НОВАТЭКа. На одном из флагманских месторождений Ноябрьскнефтегаз показатель увеличился на 7,7%, на ямальских Новопортовском и Тазовском месторождениях объем производства вырос на 22,9%.
Добыча газа у компании повысилась на 15,7%, до 10,24 млрд куб. м, при росте на 15,2%, до 18,91 млрд куб. м у НОВАТЭКа. В процентном выражении максимальный рост зафиксирован на Новопортовском и Тазовском месторождениях – общий объем добычи составил 2,05 млрд куб. м.
Переработка нефти сократилась на 3,9% г/г, до 10,03 млн тонн. Омский и Московский НПЗ увеличили объем переработки на 0,7% и 11,4%, а в Сербии и Ярославле в связи с плановыми ремонтными работами производство нефтепродуктов упало на 34,5% и 22,2% соответственно. Глубина переработки сократилась на 1,7 п.п., до 83,3%. Лучший результат демонстрирует Омский НПЗ с показателем 91,5%. Стоит отметить, что в России крайне мало НПЗ с показателем глубины переработки более 90%. Долгосрочная стратегия развития компании предполагает модернизацию всех НПЗ и достижение показателя глубины переработки 95% к 2025 году. Этот фактор позволит компании увеличить объем доходов от реализации продукции с высокой добавленной стоимостью.
Подводя итоги операционной деятельности компании, отмечу уверенные темп роста добычи углеводородов, хотя НОВАТЭК, который уже несколько лет демонстрирует высокий темп роста бизнеса, опережает Газпром нефть по этим параметрам.
Долговая нагрузка компании с апреля по июнь сократилась с 1,01 до 0,54 по индикатору NetDebt/EBITDA, чистый долг уменьшился на 195,03 млрд руб., достигнув 408,81 млрд руб. Это позитивный фактор для инвесторов, поскольку позволяет компании наращивать дивидендные выплаты.
По мультипликатору P/E бумаги Газпром нефти торгуются ниже среднеотраслевого значения, что предполагает потенциал роста на 16%, до 489,52 руб., поэтому я рекомендую их покупать. Компания нарастила объем свободного денежного потока, что позволяет ей увеличивать размер дивидендных выплат, которые планируется постепенно довести до 50% прибыли по МСФО. Напомню, что по итогам 2018 года Газпром нефть перечислила акционерам 37,5% чистой прибыли. Увеличение дивидендных выплат положительно отразится на капитализации бизнеса.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/84690