Галс-Девелопмент выше всех похвал
24 апр 21:48
Галс-Девелопмент представил отчетность за 2014 год по международным стандартам. В документе зафиксировано снижение чистого убытка на 85% г/г .
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе по выручке.
Выручка от реализации жилой недвижимости составила 39 304 млн руб., что почти в 100 раз больше, чем годом ранее, когда показатель равнялся 429 млн руб. Столь впечатляющего результата компания добилась благодаря вводу в эксплуатацию элитного жилого комплекса «Литератор» на улице Льва Толстого в Москве. Стоимость квадратного метра в этом комплексе начинается от 660 тыс. руб., доступные площади — от 117 кв. м до 253 кв. м, общая площадь — 67 тыс. кв. м
Выручка от арендного бизнеса возросла на 37,3%, до 3 612 млн руб. Питерский ТРК Лето, гостинично-офисный комплекс Пекин и бизнес-центр Даниловский форт внесли основной вклад в увеличение этого показателя. Я считаю этот результат очень успешным, ведь в кризисное время многие арендодатели значительно сократили денежный поток из-за невозможности достичь компромисса по цене или из-за иностранных корней арендаторов.
Гостиничный бизнес принес относительно небольшую выручку в 692 млн руб., что, однако, на 55,2% больше результата годичной давности.
Доход от переоценки инвестиционной недвижимости вырос на 102,2%, до 6 638 млн руб. Операционная прибыль составила 7 031 млн руб., поднявшись в 13 раз в сопоставлении год к году.
Основной проблемой компании является ее огромный долг, который в 2013 году достиг 127 млрд руб. По моим оценкам, Галс мог сократить его до 100 млрд руб., однако часть заемных средств была номинирована в валюте, поэтому я не исключаю, что долг по итогам года все же увеличился. Балансовая стоимость активов компании составляет 126 781 млрд руб. Это означает что в течение пяти-семи лет девелопер сможет сократить долг, но высокой прибыли в этот период ожидать не стоит: акционеры будут расплачиваться с кредиторами. Учитывая, что главные акционеры являются и основными кредиторами компании, работать, погашать кредиты и инвестировать в свое развитие она по-прежнему сможет. Отмечу, что в 2014 году инвестиции в новые проекты составили около 25 млрд руб.
В целом результаты Галс-Девелопмент я оцениваю позитивно. Недавно компания завершила знаковый проект Детский мир, который не сулит большой прибыли, но положительно отражается на имидже компании и открывает для нее возможности дальнейшего сотрудничества с городом. Завершение строительства и ввод в эксплуатацию ЖК «Литератор», на мой взгляд, также очень положительный момент. Объект был достроен вовремя и принес ощутимую прибыль. Помимо этого Галс-Девелопмент заключил сделку на 1,2 млрд руб. по продаже элитной недвижимости в комплексе «Театральный дом» на Новом Арбате. В 2015-2016 годах выручка будет поступать от продаж Садов Пекина и Wine House. Оба этих жилых комплекса удачно расположены и отличаются хорошей планировкой, поэтому я уверен, что спрос на них будет. Помимо этого прибыль будет поступать от офисов IQ Квартал в Москва-сити. В 2015-2016 годах Галс-Девелопмент может сгенерировать пусть небольшую чистую прибыль, но главное, что он выйдет из убытков.
Галс-девелопмент планировал провести делистинг на Лондонской бирже в связи с санкциями со стороны США и ЕС против Банка Москвы и ВТБ, которые являются основными акционерами с долями 42,27% и 51,24% соответственно.
В сравнении с другими компаниями сектора Галс-Девелопмент выглядит недооцененным, потенциал роста в его акциях превышает 100%.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24292/posts/56507