Фосагро обновило дивидендную историю
27 окт 23:37
Фосагро отчиталось по МСФО за первое полугодие.
Источник: данные компании
Источник: данные компании.
Выручка Фосагро с января по июнь увеличилась на 17,2% г/г и достигла 130,43 млрд руб. в основном благодаря росту продаж фосфорсодержащей продукции на 19,5% и минеральных удобрений на 18,5%. При этом Акрон нарастил выручку на 22,4%, а у Куйбышев Азота она упала на 3,2%.
Административные и коммерческие расходы Фосагро повысились на 12% г/г, до 26,7 млрд руб. В сегменте административных затрат наибольшей статьей расходов стало увеличение размера заработной платы и отчислений в социальные фонды на 22%. А в сегменте коммерческих расходов наибольший рост затрат связан с повышением тарифов РЖД и вознаграждения операторов на 16,2%. Вдвое увеличились таможенные издержки. Это объясняется повышением объема продаж основной продукции Фосагро на 3% на внутреннем рынке, на 1,5% в странах СНГ и на 5% в Европе. У Акрона этот показатель вырос на 16,7%, у Куйбышев Азота — на 4,3%.
Операционная прибыль Фосагро за анализируемый период выросла на 39,6% г/г, до 31,23 млрд руб. Это на 10,4% меньше, чем у Акрона. В свою очередь, у Куйбышев Азота показатель упал на 11%.
Чистая прибыль Фосагро за первое полугодие составила 32,92 млрд руб., увеличившись более чем в 3,3 раза. Акрон нарастил ЧП в пять раз, Куйбышев Азот — на 44%.
Итак, Фосагро немного уступило Акрону по ключевым финансовым показателям, но продолжает демонстрировать стабильно высокие результаты, что положительно расценивается инвесторами.
Источник: данные компании
Производство удобрений у Фосагро выросло на 3,4%, до 4701,6 тыс. тонн, благодаря увеличению объема выпуска фосфорсодержащих удобрений и КМКФ на 3,7%, а азотных — на 2,5%.
В соответствии со стратегией развития до 2025 года в Ленинградской области будет запущена производственная площадка мощностью в 630 тыс. тонн, также будет проведена модернизация предприятий компании в Саратовской области. В результате в этом регионе будет увеличен выпуск NPK(S) удобрений. Общий объем производства этой продукции по прогнозу повысится с 2,2 млн тонн в 2019 году до 3,3 млн тонн в 2022-м. Доля поставок на внутренний рынок будет расширена с 34% до 60%.
В свою очередь, Акрон нарастил производство удобрений на 1,4%, а Куйбышев Азот сократил темп выработки аммиака на 8% и минеральных удобрений на 1,4%.
Отношение NetDebt/EBITDA у Фосагро снизилось на 0,8 п.п., до 1,3, при 1,7 у Акрона и 1,72 у Куйбышев Азота. Долговая нагрузка компании находится на комфортном уровне, соответствующей стратегии развития до 2025 года. Компания решила выплатить квартальные дивиденды в размере 68,34 руб. на акцию. Дата закрытия реестра акционеров — на 4 февраля 2020 года. Текущая квартальная дивидендная доходность составляет 2,73%. Рентабельность по EBITDA у Фосагро зафиксирована на уровне 33% при 35% у Акрона и 18,5% у Куйбышев Азота.
В соответствии с пересмотренной в сентябре дивидендной политикой базой расчета с третьего квартала текущего года стал свободный денежный поток. И в зависимости от долговой нагрузки компании дивиденды будут рассчитываться как 75% свободного денежного потока при NetDebt/EBITDA меньше 1,0, как 50-75% свободного денежного потока при NetDebt/EBITDA 1,0 - 1,5 и как менее 50% свободного денежного потока при NetDebt/EBITDA выше 1,5. Таким образом, годовая дивидендная доходность инвесторов может измеряться двузначными числами.
По мультипликатору P/E акции Фосагро торгуются заметно выше среднеотраслевого значения. Поэтому моя рекомендация по ним — «держать» в расчете на высокие дивиденды.
Реализация стратегии-2025 позволит компании укрепить свои позиции как производителя экологически безопасных фосфорных удобрений с одним из самых низких уровней затрат в отрасли, продолжить расширять производственные мощности и обеспечивать долгосрочную устойчивость деятельности на всех приоритетных площадках мира, обеспечивая своих акционеров при этом конкурентной дивидендной доходностью.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/85295