Фосагро наращивает объем дивидендов
20 фев 17:52
Одним из первых среди компаний сектора минеральных удобрений высокую дивидендную доходность показал Акрон. По итогам 2011 года доходность бумаг компании составила 9,43% годовых. Впрочем, следует сказать, что это нетипично высокий для сектора уровень дивидендной доходности, поскольку другие компании не обеспечивали таких высоких выплат акционерам.
По итогам 2012 года видно, что в лидеры по частоте и объемам выплат дивидендов рвется также компания Фосагро. На прошлой неделе, 10 июня, она утвердила на годовом общем собрании акционеров дивиденды за 2012 год в дополнение к ранее выплаченным промежуточным дивидендам. Сумма выплат составила 19,9 руб. на обыкновенную акцию. Общий объем дивидендных выплат по итогам года превысит 2,58 млрд руб. Теперь стоит посмотреть, как выплаты согласуются с дивидендной политикой компании.
Источник: материалы компании.
Согласно установленной Фосагро дивидендной политике, компания должна направлять на выплаты суммы, находящиеся в интервале от 20% до 40% от чистой прибыли, определенной по стандартам МСФО. Тем не менее, дивиденды в последние два года превышают установленный интервал. Так, в 2011 году коэффициент выплат payout ratio составлял 49% от чистой прибыли по МСФО, а по итогам 2012-го — 43%. Я считаю, что готовность компании выплачивать дивиденды своим инвесторам в увеличенном объеме говорит о заинтересованности Фосагро в привлечении долгосрочных и консервативных инвесторов.
Дивидендная доходность по итогам 2012 года составит 6,35%. Фосагро выплатило за 2012 год с учетом последнего решения по дивидендам около 10,5 млрд руб. По итогам 2011 года компания выплатила 11 млрд руб., дивидендная доходность составляла 5,61%, что, конечно, является высоким значением, превышающим среднее по отрасли.
Фосагро демонстрирует как динамику роста дивидендных выплат, так и более высокую дивидендную доходность по сравнению с компаниями-аналогами. Для примера: дивидендная доходность Уралкалия за 2012 год составила 3,57%, у Акрона — 4,88%. Долговая нагрузка Фосагро находится на вполне комфортном уровне, отношение NetDebt/EBITDA показывает значение 0,77х и компания генерирует стабильные положительные денежные потоки, поэтому Фосагро может себе позволить выплачивать высокие дивиденды. Такая дивидендная доходность может привлечь консервативных инвесторов, с умеренным аппетитом к риску.
Долгосрочная стратегия Фосагро подразумевает дальнейшее продолжение политики, направленной на увеличение дивидендов и на консолидацию долей в дочерних компаниях. Устранение миноритарных долей позволит акционерам материнской компании увеличить дивиденды. Согласно сообщению компании, в соответствии с этой стратегией часть полученной прибыли будет направлена на консолидацию производственных компаний Фосагро (оставшихся 4% Апатита и Фосагро-Череповца), а также на текущие затраты по модернизации и развитию. В краткосрочной перспективе это потребует денежных средств на выкуп долей, но в долгосрочной позволит полностью избавиться от миноритариев в дочерних компаниях и получать всю прибыть акционерам материнской компании.
Учитывая все вышесказанное, на мой взгляд, акции Фосагро являются очень интересным активом для инвестирования. С одной стороны, они обладают значительным потенциалом роста, с другой — позволяют ожидать во 2-м квартале текущего года промежуточных дивидендов. Выплачивая дивиденды трижды в год, компания увеличивает тем самым дивидендную доходность — ее эффективная ставка оказывается немного выше номинальной.
Целевая цена по бумагам Фосагро — 1631,70 руб., потенциал роста оцениваю в 29%.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/5049/posts/28971