Фосагро — мечта консерватора
29 мар 15:31
Один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений Фосагро отчитался по МСФО за 2018 год.
С точки зрения объемов добычи и переработки минувший год оказался самым удачным в истории компании: план выпустить 9 млн тонн удобрений был успешно выполнен. В текущем году Фосагро планирует увеличение производства еще на 5%.
Лидером по темпам роста продаж стала Северная Америка с результатом +78% г/г, до 1,1 млн тонн. Это было обусловлено возникшим после закрытия производственных мощностей во Флориде дефициту фосфорных удобрений. Поставки в Латинскую Америку выросли на 24%, до 2 млн тонн, благодаря высоким продажам азотных удобрений напрямую конечным потребителям (+59%). Продажи в Европе в 2018 году повысились на 11% г/г, до 2,1 млн тонн, за счет реализации стратегического подхода по укреплению дистрибьюторской цепочки и расширению присутствия компании (открытие региональных офисов продаж). Объемы продаж на приоритетном внутреннем рынке поднялись почти на 5% г/г, до 2,4 млн тонн.
На фоне таких убедительных производственных показателей, подкрепленных повышением средних долларовых цен реализации фосфорсодержащих и азотных удобрений на 18%, выручка Фосагро в прошлом году увеличилась на 29%, достигнув 233,4 млрд руб.
Себестоимость реализованной продукции поднялась на 22%, до 124,0 млрд руб., отстав по темпам роста от выручки. Материалы и услуги в 2018-м подорожали на 18%, до 36,5 млрд руб., на фоне активного роста производства; амортизационные отчисления повысились почти в полтора раза, до 18,9 млрд руб. из-за ввода новых мощностей; поднялись также закупочные цены на серу, серную кислоту и калий.
Чистая прибыль Фосагро, скорректированная на неденежные валютные статьи (напомню, именно на нее ориентируется компания при расчете дивидендов), за минувший год удвоилась и достигла 41,7 млрд руб., EBITDA выросла почти в полтора раза и составила 74,9 млрд руб. Благодаря этому компании удалось снизить долговую нагрузку с 2,3х по соотношению NetDebt/EBITDА до 1,8х, даже несмотря на повышение чистого долга со 118 млрд до 134 млрд руб.
На фоне таких убедительных производственных показателей, подкрепленных повышением средних долларовых цен реализации фосфорсодержащих и азотных удобрений на 18%, выручка Фосагро в прошлом году увеличилась на 29%, достигнув 233,4 млрд руб.
Себестоимость реализованной продукции поднялась на 22%, до 124,0 млрд руб., отстав по темпам роста от выручки. Материалы и услуги в 2018-м подорожали на 18%, до 36,5 млрд руб., на фоне активного роста производства; амортизационные отчисления повысились почти в полтора раза, до 18,9 млрд руб. из-за ввода новых мощностей; поднялись также закупочные цены на серу, серную кислоту и калий.
Чистая прибыль Фосагро, скорректированная на неденежные валютные статьи (напомню, именно на нее ориентируется компания при расчете дивидендов), за минувший год удвоилась и достигла 41,7 млрд руб., EBITDA выросла почти в полтора раза и составила 74,9 млрд руб. Благодаря этому компании удалось снизить долговую нагрузку с 2,3х по соотношению NetDebt/EBITDА до 1,8х, даже несмотря на повышение чистого долга со 118 млрд до 134 млрд руб.
С учетом главного финансового результата компании за год совокупный дивиденд должен составить 192 руб. с доходностью на уровне 8%. При этом генеральный директор Фосагро на состоявшемся по итогам публикации отчета конференц-звонке сообщил, что дивидендную политику компания менять не планирует. Стратегией развития компании до 2025 года предусматриваются стабильные и достаточно высокие выплаты.
Акции Фосагро — это прекрасная дивидендная история, нацеленная на долгосрочных консервативно настроенных инвесторов, и мало подверженная волатильности динамика мультипликатора EV/EBITDA эту мысль подтверждает.
Рекомендация по акциям Фосагро — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/83174