ФОРУМ ЭКСПЕРТОВ: ЦБ снизил ставки. И это не пойдет на пользу рублю
4 окт 11:31
Читайте также:
- ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Слухи о девальвации рубля безосновательны
10.08.2009
|10:06
- Слухи о девальвации обещают стать реальностью
07.08.2009
|17:28
- На сколько еще упадет рубль?
07.08.2009
|16:13
- ЦБ вновь снизил ставки!
07.08.2009
|12:16
С сегодняшнего дня, 10 августа, ЦБ снизил основные ставки денежного рынка на 0,25%. Ставка рефинансирования теперь составляет 10, 75%, минимальная ставка РЕПО – 7.75%. С конца апреля ставка рефинансирования уменьшилась на 2.5%.
Это уже пятое снижение ставок за последнее время и впервые за этот «цикл» «шаг» ЦБ составил не привычные 0.5%, а всего 0.25%.
В комментарии к своему решению ЦБ объяснил, что решение о более медленном снижении ставок было принято, исходя из сближения темпов инфляции в этом и прошлом году, а также из того, что в рамках предыдущих действий ставки были значительно сокращены.
Как отмечают эксперты, пятничное решение ЦБ оказалось неожиданным и для них, и для рынка. На валютном рынке после того, как регулятор объявил о снижении ставок, рубль существенно ослаб, как к доллару, так и евро. Стоимость бивалютной корзины выросла более чем на 1%.
Эксперты – о пятничном решении ЦБ и его возможных последствиях для рубля, банков и экономики страны:
ЖЕСТ ОТЧАЯНИЯ ЦБ
Александр Потавин, главный аналитик ИК "ITinvest":
«Снижение ставки рефинансирования Банком России с 10 августа на 0,25% до 10,75% годовых традиционно не окажет большого влияния ни на финансовые рынки (однодневный МКБ 6,4%), ни на реальную экономику (кредитные ставки 20-25%). Как говорится, тенденция на снижение ставки рефинансирования радует, но сейчас она воспринимается скорее, как жест отчаяния в попытках ЦБ повысить деловую активность в стране».
РЕШЕНИЕ ЦБ ДЕСТАБИЛИЗИРУЕТ РУБЛЬ
Дмитрий Макаров, аналитик ИГ «Галлион Капитал»:
«Снижение ставок на фоне усиленных слухов о возможной девальвации рубля лишь подталкивают игроков для перевода части средств в валюту, и постепенного роста давления на курс рубля. Дестабилизационное воздействие на курс национальной валюты политики ЦБ можно было наблюдать по росту курса бивалютной корзины, в частности, после предыдущего снижения ставки рефинансирвоания в июле, в течение дня корзина выросла на 3,1%, тогда вернуться к исходным уровням курсу помогли высокие цены на нефтяном рынке.
С учетом текущей инфляции (13-14%) процентные ставки по кредитованию реального сектора (14-20%) коммерческими банками являются адекватными. Требования снижать ставки ЦБ и соответственно ставки по банковским кредитам прямым заемщикам являются обычным популизмом и лоббизмом со стороны предприятий, которые не смогли адаптироваться к новым кризисным условиям. При этом снижение ставки ЦБ бьет по российскому рублю, что негативно как для участников финансового рынка, там и для компаний реального сектора».
ОСТОРОЖНОСТЬ ПРЕЖДЕ ВСЕГО:
Дмитрий Полевой, аналитик ИБ «Кит Финанс»:
«Снижение ставки на 0.25 п.п. подтверждает, что регулятор теперь более осторожно подходит к вопросу ослабления денежно-кредитной политики. Однако кредиты подешевеют лишь при более агрессивном снижении ставки, но это усилит давление на рубль.
Мы не ждем уверенного восстановления российской экономики до начала 2010 года, поэтому проблема плохих долгов и низкого кредитного качества заемщиков не потеряет своей актуальности еще долгое время. Риски, закладываемые банками в ставку по кредитам, останутся высокими, и снизить стоимость кредитов в экономике ЦБ сможет лишь заметно более весомым сокращением ставки. Однако если под натиском правительства ЦБ пойдет на этот шаг, то давление на курс рубля может резко возрасти.
Отметим, что в пятничном комментарии ЦБ явно указал на то, что волатильность на внутреннем валютном рынке, в том числе из-за колебаний цен на нефть, может повышаться, что «…усиливает роль управления валютными рисками при осуществлении экономической деятельности». Что точно скрывается за данной формулировкой сказать сложно, но, может, это просто предупреждение, что в случае девальвации рубля, если она все-таки потребуется, она уже не будет такой же плавной и предсказуемой».
«ЦИКЛ» СНИЖЕНИЯ СТАВОК СКОРО ЗАКОНЧИТСЯ:
Евгений Надоршин, главный экономист ИБ «ТРАСТ» увидел в осторожном шаге ЦБ сигнал к тому, что скоро (через два-три месяца) снижение ставок прекратится:
«По нашему мнению, это следует из того, что дальнейшие шаги регулятора будут, согласно комментарию самого ЦБ, определяться инфляционными тенденциями и кредитной активностью банковского сектора. Мы не ждем, что инфляция продолжит замедляться и впредь в этом году, а кредитная активность банков сильно не изменится от нынешних шагов ЦБ».
Эксперт полагает, что по итогам года ставка рефинансирования будет составлять не меньше 10%.
ПОВЛИЯТЬ НА КРЕДИТНЫЙ РЫНОК ТОЛЬКО СНИЖЕНИЕМ СТАВОК НЕВОЗМОЖНО
Дмитрий Харлампиев, ведущий аналитик отдела макроэкономического анализа Банка Петрокоммерц:
«Без намеков и предупреждений, однако, практически сразу (с лагом в три дня) после публикации данных по инфляции за июль (0,6%), ЦБ объявил об очередном снижении ставок. Решение о 0,25% можно объяснить (что и сделано в официальном заявлении в более или менее прозрачном виде) несколько разочаровавшими ЦБ данным по инфляции за июль – 0,6%. Это выше, чем за аналогичный период предыдущего года (0,5%), хотя, с другой стороны, в годовом исчислении «успехи» очевидны – 12,1% против 14,7%.
Можно предположить, что опасения ЦБ вызывает, несмотря на сохраняющуюся благоприятную внешнеторговую конъюнктуру и отсутствие чистого оттока капитала частного сектора, усиление волатильности обменного курса рубля. Особенно это актуально с началом августа, который, устойчиво, даже у далеких от процессов на финансовом рынке индивидуумов, ассоциируется с началом болезненной девальвации (опыт 1998, 2007, 2008 был, возможно, избыточно добросовестно усвоен).
Тезис в официальном сообщении о том, что, несмотря на снижение ставок на межбанковской рынке (из-за снижения ставок ЦБ РФ), стоимость заимствований на кредитном рынке не снижается, в полной мере справедлив. С другой стороны, сомнений не вызывает и тот факт, что в текущих условиях повлиять на ставки кредитного рынка исключительно за счет изменения регулируемых ставок почти невозможно».
ЦБ УДАСТСЯ СОБЛЮСТИ БАЛАНС:
Кирилл Тремасов, директор аналитического департамента Банка Москвы:
«Снижение ставок происходит в условиях незначительного ускорения инфляции (в июле годовая инфляция составляла 12% против 11.9% в июне). На наш взгляд, денежные власти четко показывают, что сейчас приоритетом является активизация кредитной деятельности банков.
В то же время, активизация кредитной деятельности банков, на наш взгляд, зависит сейчас не столько от объема ресурсов, предоставляемых денежными властями, сколько от уровня проблемной задолженности банковского сектора. Мы полагаем, что банки начнут активно кредитовать, только когда увидят, что рост проблемной задолженности достиг своего пика. Скорее всего, это произойдет лишь в следующем году. Сейчас же дальнейшее агрессивное накачивание банков ликвидностью может иметь негативные последствия для инфляции и национальной валюты. Впрочем, мы уверены, что Банку России удастся соблюсти баланс».
Подготовила Екатерина Щеголева, БКС Экспресс