Формула успеха Северстали: эффективность плюс перспективность
8 фев 14:30
Благодаря росту объема производства и повышению цен на продукцию выручка Северстали по МСФО в прошлом году увеличилась на 9,3% г/г, до $8,58 млрд, против 19,8% и 8,8% у основных конкурентов НЛМК и ММК соответственно.
Источник: данные компании.
Себестоимость продаж Северстали в 2018-м оказалась на уровне $4,91 млрд. Доля себестоимости в объеме реализации равна 57,3%, и это ниже, чем у конкурентов: 63,7% у НЛМК и 67,3% у Магнитки. Северсталь увеличила операционную прибыль на 25,2%, до $2,7 млрд. Операционная рентабельность в отчетном периоде зафиксирована на максимальном в отечественной металлургии уровне 31,5%: у НЛМК и ММК операционная маржа на 6,5 п.п. и 9,2 п.п. ниже. Высокая операционная рентабельность бизнеса увеличивает инвестиционную привлекательность Северстали.
Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Северстали, выросла на $51,2%, до 2,05 млрд. НЛМК немного опередил по темпам роста череповецкого металлурга, зафиксировав повышение показателя на 54,3%, а у ММК прибыль поднялась лишь на 11%.
Источник: данные компании.
В 2018 году Северсталь увеличила выпуск стали на 3,3%, до 12,03 млн тонн, ориентируясь в первую очередь усилившийся спрос на внешних рынках при некотором его снижении внутри России. КНР реализует экологическую программу, в рамках которой закрывает неэффективные металлургические предприятия, и это оказывает поддержку российским сталеварам. НЛМК за прошлый год нарастил производство стали на 2,45%, а ММК сократил его на 1,5%.
Выпуск чугуна в отчетном периоде у Северстали снизился на 0,13%, до 9,14 млн тонн, из-за недостаточного спроса на внутреннем рынке, причем в четвертом квартале объем производства чугуна упал сразу на 4,7% г/г. У ММК данный показатель за год снизился на 2,9% г/г, а у НЛМК вырос на 31,2% г/г, что, впрочем, в первую очередь объясняется эффектом низкой базы.
Чистый долг Северстали за последний год увеличился на 15,5%, $1,22 млрд. Соотношение NetDebt/EBITDA осталось без изменений на уровне 0,4, и это самый высокий в отрасли показатель. У НЛМК он равен 0,25, а у ММК чистый долг отсутствует.
По мультипликатору P/E акции Северстали торгуются чуть выше среднего значения по отрасли, поэтому не подходят для покупки на текущих уровнях. Я рекомендую держать эту бумагу, так как эмитент демонстрирует высокую рентабельность бизнеса, эффективно контролирует расходы и увеличивает производство стали.
В конце минувшего года инвесторы опасались чрезмерного ужесточения монетарной политики ФРС и ЕЦБ, что могло вызвать снижение роста мировой экономики. Но в начале текущего года оба регулятора отказались от активного повышения процентных ставок. В 2019 году политика ЕЦБ останется стимулирующей, что позитивно для металлургов.
Компартия Китая в январе анонсировала ряд мер, направленных на стимулирование экономики (поддержка малого и среднего бизнеса), что в совокупности с сохранением экологических программ позволит сохранить цены на сталь на высоком уровне.
Северсталь последние несколько лет платит стабильные дивиденды, и бумаги компании идеально подходят для инвесторов, которые стремятся получать хороший дивидендный доход. Совет директоров компании одобрил выплаты за четвертый квартал на уровне 32,08 руб. Закрытие реестра намечено на 13 мая.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/82723