Fitch: Сильный рубль не снизит привлекательности Татнефти
4 окт 09:40
Международное рейтинговое агентство Fitch сегодня подтвердило рейтинги ОАО Татнефть.
Рейтинги Татнефти подтверждены на следующем уровне: долгосрочный рейтинг на уровне "BB" и краткосрочный РДЭ - "B". Прогноз по долгосрочному РДЭ – "Стабильный".
Рейтинги Татнефти поддерживаются улучшением качества корпоративного управления, существенными разработанными запасами углеводородов и длинным показателем кратности запасов, а также прогрессом с сооружением нового нефтеперерабатывающего завода и показателями кредитоспособности, соответствующими уровню рейтингов, - отмечают в Fitch.
Рейтинги сдерживаются необходимостью рефинансирования банковского кредита на сумму 2 млрд. долл. к июню 2010 г. Рейтинги также ограничиваются характеристиками базы активов Татнефти – зрелые запасы нефти с высоким содержанием серы, высокая себестоимость добычи и низкий базовый коэффициент замещения запасов, а также ограниченность собственных перерабатывающих мощностей, что приводит к более низкой прибыльности (в сравнении с российскими сопоставимыми компаниями) и более высокой чувствительности к волатильным ценам на нефть.
"Стабильный" прогноз отражает ожидания Fitch, что Татнефть будет поддерживать левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) ниже 3x, а обеспеченность процентных платежей денежными средствами от операционной деятельности выше 5x. Прогноз также учитывает ожидаемое улучшение вертикальной интеграции Татнефти в результате введения в эксплуатацию Нижнекамского НПЗ (проект с нуля), несмотря на моменты неопределенности относительно финансирования проекта и сроков его завершения (ожидается в 2011 г.).
В течение первых шести месяцев 2009 г. Татнефть получала преимущества от более низких налогов на добычу и экспорт (снижение на 50% относительно того же периода предыдущего года) и сокращения операционных расходов (на 30%). Несмотря на существенно более низкие цены на нефть (снижение на 51% в долларовом выражении и на 33% в рублевом выражении – Татнефть готовит финансовую отчетность в рублях), компания, согласно отчетности, имела увеличение EBITDAR на 8% (42 млрд. руб.) и более высокую маржу EBITDAR в 38% (в сравнении с 29% в 1 пол. 2008 г.). Fitch ожидает, что результаты на конец 2009 г. будут несколько слабее ввиду более сильного рубля и возобновления инфляции расходов.
Татнефть привлекла 1,5 млрд. долл. (48 млрд. руб.) по трех- и пятилетним предэкспортным кредитным линиям в октябре 2009 г. для софинансирования остающихся капиталовложений по Нижнекамскому НПЗ. В то же время увеличение стоимости фондирования (несмотря на залог дебиторской задолженности по экспорту нефти в качестве обеспечения), как ожидается, обусловит более слабую обеспеченность процентных выплат. Хотя остатки денежных средств (неограниченных в использовании) на конец 1 пол. 2009 г. почти удвоились до 25 млрд. руб. относительно конца 2008 г., потребности Татнефти в рефинансировании остаются существенным моментом обеспокоенности, поскольку в июне 2010 г. наступает срок погашения по обеспеченной кредитной линии на сумму 2 млрд. долл. Менеджментом определены несколько вариантов рефинансирования, включая привлечение банковских кредитов и выпуск облигаций для рефинансирования кредитной линии, прогресс с которыми будет тщательно отслеживаться Fitch.
БКС Экспресс
Источник: http://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/fitch-silnyy-rubl-ne-snizit-privlekatelnosti-tatnefti