Фармстандарт лихорадит без Отисифарма
13 мая 00:38
На днях Фармстандарт объявил аудированные финансовые результаты по МСФО за 2014 год.
Как известно, со 2-го квартала отчетного периода произошла реорганизация компании, в результате которой ее безрецептурный бизнес был выделен в отдельную структуру ПАО Отисифарм.
Данное событие не могло не отразиться на выручке компании, которая за отчетный период составила 41 млрд руб., снизившись по сравнению с 2013 годом на 15,8 млрд руб. Ведь объемы продаж безрецептурных препаратов резко сократились — на 66,3%, до 5,5 млрд руб. Схожей тенденцией отметились и продажи товаров сторонних организаций, упавших на 37,5%, до 19 млрд руб., что связано с выходом из патентной защиты некоторых препаратов и появлением дженериков. Незначительным, да еще и на фоне снижения остальных показателей, стало увеличение выручки от продаж отпускаемых по рецепту товаров — на 2,3%, до 6,9 млрд руб.
Следует отметить, что ощутимой поддержкой для совокупного дохода Фармстандарта стали рост продаж субстанций (более чем в 2 раза), разовая выручка от продажи оставшихся запасов безрецептурного бизнеса Отисифарм, а также связанное с реорганизацией появление в структуре выручки контрактного производства.
Валовая прибыль компании снизилась на 26%, до 18 млрд руб., тогда как в 2013 году этот показатель составлял 24,5 млрд руб. Причиной такого пикирования стало заметное снижение объемов продаж — почти на 28%.
Увеличившиеся до 2 млрд руб. прочие доходы прежде всего благодаря влиянию положительных курсовых разниц во многом поспособствовали тому, что операционная прибыль снизилась не так сильно по сравнению с ее валовым значением и выручкой — всего на 13,3%, составив по итогам 2014 года 13,7 млрд руб. Долговая нагрузка компании по итогам ушедшего года достигла 4 млрд руб. по сравнению с 7 млрд руб. годом ранее.
Ничем не порадовала и чистая прибыль Фармстандарта, снизившаяся за отчетный период на 7%, почти до 11 млрд руб. То же самое можно наблюдать и с показателем EBITDA, который по сравнению с 2013 годом сократился на 11% — с 16,65 млрд до 14,78 млрд. Однако рентабельность показателя достигла 36,1% против 29,2% в 2013 году, что стало следствием уменьшения доли себестоимости и коммерческих расходов в выручке.
О выплате дивидендов за 2014 год станет известно после проведения годового собрания акционеров Фармстандарта, которое запланировано на 29 мая. Однако надежда на положительные сюрпризы по этому вопросу представляется весьма призрачной, ведь компания с 2008 года не выплачивала дивиденды, и трудно представить себе причины, по которым что-то изменится на сей раз.
Как известно, в конце апреля 2014 года компания заключила договор с Джонсон&Джонсон о выпуске на производственных мощностях Фармстандарта тест-полосок для глюкометров OneTouch. Также уже официально известно о разработке лекарственных препаратов совместно с НацИмБио. Поэтому, говоря о среднесрочной перспективе, можно отметить следующее. Несмотря на влияние снижающихся темпов роста фармацевтического российского рынка на динамику выручки Фармстандарта, финансовые показатели компании вполне могут вырасти в случае успешного сотрудничества, а также завершения исследований и внедрения новых препаратов. А внушающие оптимизм финансовые мультипликаторы в любой момент могут стать драйвером роста котировок акций Фармстандарта к своим справедливым значениям.
Рекомендация по акциям Фармстандарта — «покупать». Потенциал роста — 50%.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/56806