Фармстандарт еще проявит себя с лучшей стороны
30 сен 21:08
Фармстандарт раскрыл финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2015 года.
В отчетном периоде компании удалось увеличить доход от продаж фармацевтической продукции на 2,8%, до 12,8 млрд руб. Доля от них в общей выручке выросла с 72%, до 84%. Лидером стали товары сторонних производителей (ТСП), формирующих почти 50% всего объема реализации медикаментов. Доход в этом сегменте увеличился на 21% г/г, до 6,3 млрд руб. Это стало возможным вследствие повышения продаж в рамках госзакупок благодаря таким препаратам, как Пульмозим (+859%), Интеленс (+194%), Презиста (+34,8%) и Ревлимид (+30%).
Продажи субстанций увеличились более чем вдвое, до 1,3 млрд руб., что в числе прочего обусловлено продажами сырья и готовой продукции Отисифарма. Исключением стала лишь реализация лекарственных средств собственного производства, потерявшая за отчетный период 21%, едва удержавшись выше 5 млрд руб. Такое падение в первую очередь связано с выделением безрецептурного направления в отдельный бизнес Отисифарм. В итоге совокупная выручка компании упала на 11%, до 15,3 млрд руб. против 17,2 млрд годом ранее.
Себестоимость продаж Фармстандарта повысилась на 9%, до 8,8 млрд руб. за счет изменения структуры выручки компании: выделение Отисифарма повлекло за собой расширение доли продукции сторонних производителей и контрактного производства. Таким образом, валовая прибыль с января по июнь снизилась на 29%, до 6,5 млрд руб. При этом наряду с сокращением коммерческих расходов на 60%, общехозяйственные и административные расходы поднялись на 17%, спровоцировав вкупе с упавшей валовой прибылью снижение операционной прибыли на 7%, до 4,6 млрд руб.
Долговые обязательства Фармстандарта за отчетный период остались без изменений на уровне 4 млрд руб. В итоге чистая прибыль достигла 3,7 млрд руб., что на 2,5% превысило результат аналогичного периода 2014 года. EBITDA упала на 4%, до 5,1 млрд руб. Рентабельность по этому показателю выросла с 30,6% до 33,2%, что связано с имеющимися прочими доходами, в частности с признанием доходов от финансовых скидок поставщиков, а также со сократившейся долей коммерческих расходов в общей выручке по причине выделения Отисифарма.
Говоря о прогнозах, можно отметить, что дальнейшая динамика выручки Фармстандарта будет во многом зависеть от состояния российского фармацевтического рынка. При этом зависимые компании в случае успешного завершения исследований и запуска новых препаратов могут придать определенный импульс общим финансовым результатам. Учитывая текущую рыночную недооценку по мультипликатору P/E, можно рекомендовать к покупке акции Фармстандарта в расчете на реализацию двукратного потенциала роста в долгосрочной перспективе.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/62429