Etalon Group подстраховалась от падения продаж
15 апр 21:04
Девелоперская и строительная компания Etalon Group 14 апреля представила данные за 1-й квартал о продажах, которые сократились на 58% г/г.
Источник: Официальный сайт Etalon Group.
В целом результаты первых трех месяцев года непоказательны, поскольку это период традиционного спада спроса на жилье. Интерес вызывают остальные показатели. Так, средняя цена проданного квадратного метра упала на 3% г/г — с 83,2 тыс. до 80,9 тыс. руб. Передача площадей покупателям увеличилась на 345%, что, по заявлениям Etalon Group, создает условия для увеличения доходов и дивидендов за 1-е полугодие 2015-го. На мой взгляд, это еще и укрепляет доверие рынка и потребителей. Причины падения продаж заключаются в реализации отложенного спроса населением в ноябре-декабре и ожидании стимулирования ипотеки государством со 2-го квартала. По-моему мнению, эти показатели чуть ниже ожидаемых и средних по рынку, что настраивает инвесторов на продажу акций девелопера.
Однако и положительные моменты, которые могут способствовать росту котировок Etalon Group. Компания обладает «подушкой безопасности» в виде 14 млрд руб., накопленных на ее счетах, что позволит ей не просто продолжить функционировать в обычном режиме в ситуации падения спроса, но и даже подыскать несколько перспективных проектов.
Портфель недвижимости Etalon Group тоже внушает оптимизм. Все объекты расположены в транспортной доступности и отличаются комфортной планировкой. Кроме того, у компании гибкое предложение по рассрочке/ипотеке. Девелопер вовремя объявил о сокращении темпов строительства, чтобы выпускать на рынок те объемы, которые будут востребованы потребителями. В 2015 году Etalon Group планирует сдать на 13% площадей меньше, чем годом ранее, или около 500 тыс. кв. м. Таки образом, запуск проектов, требующих финансирования, отложен на более поздний срок, при этом все обязательства по текущим объектам будут исполнены.
Помимо этого одним из ключевых партнеров Etalon Group выступает Сбербанк, а сотрудничество с лидером отечественного финсектора особенно полезно в кризис.
Высоких дивидендов от Etalon Group ожидать не стоит. Политика компании ограничивает их 30% чистой прибыли, которая в 2014 году увеличилась на 26%, до 8 369 млрд руб. Таким образом дивиденды составят не более 0,16 цента на акцию, что гарантирует дивидендную доходность не более 6%. К тому же я сомневаюсь, что компания направит на выплату дивидендов максимально возможный объем средств, ведь не ясно насколько сильным будет падение спроса на жилье в 2015 году. Если в целом рынок может упасть на 10-15%, то некоторые компании, не готовые делать предложение более гибким, могут потерять и до 30% выручки.
Напомню, что акции Etalon Group торгуются Лондонской фондовой бирже. Основными владельцами девелопера выступают Вячеслав Заренков и его семья, которые владеют 44,1%. Пакет в 16,4% акций принадлежит Baring Vostok Funds, долю 7,7% контролирует менеджменту, 1% владеет Etalon Development Limited. В свободном обращении находится 30,8% бумаг компании.
В сравнении с другими публичными компаниями сектора недвижимости Etalon Group недооценена. Среднее значение показателя в отрасли P/S равно 1,15, у Etalon Group оно находится на уровне 0,79. Рентабельность компании по EBITDA составляет 21% при среднем по сектору 22%. Целевая цена акции Etalon Group — $3,51, потенциал роста — 45%, рекомендация — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24292/posts/56326