Tikr

Если терпеливы — вкладывайтесь в QIWI!

Как следует из опубликованной финансовой отчетности, 2-й квартал 2016 года для QIWI стал историческим, правда, с негативным оттенком: компания впервые отметилась снижением выручки. Впрочем, при этом чистая прибыль QIWI повысилась почти на четверть.

В отчетном периоде международный платежный сервис продолжил испытывать на себе серьезное давление макроэкономического спада в России. Несмотря на это QIWI удалось увеличить скорректированную чистую выручку на 3,7% г/, до 2,62 млрд руб. Наибольший вклад в этот показатель внес сегмент электронной коммерции (оплата в интернет-магазинах и другие подобные операции), доходы от которого увеличились за год с 677 млн до 832 млн руб. Отмечу, что данный сегмент формирует свыше 40% от всей платежной выручки, благодаря активному проникновению Интернета и растущему интересу к онлайн-продажам во всем мире. Выручка в сегменте денежных переводов в сравнении год к году тоже продемонстрировала неплохой результат, поднявшись с 411 млн до 525 млн руб.

Негативным трендом для QIWI является отток мигрантов из России, вызванный ослаблением рубля в течение последних нескольких лет. Из-за этого фактора заметно сократился объем денежных переводов в этой нише. Вместе с тем уже проявляется позитивный эффект от консолидации платежных систем Contact и Rapida в июне 2015 года.

До 367 млн руб., или на четверть сократился оборот компании по платежам за услуги связи и по некоторым другим направлениям, в частности по финансовым сервисам (-9,2%, до 367 млн руб.), доходы от которых поступают главным образом от погашения кредитов.

Что касается выручки, непосредственно не связанной с приемом платежей, которая состоит из комиссии за неактивные кошельки, процентов и доходов от овердрафтов, предоставляемых владельцам платежных терминалов, заработка от сдачи в аренду мест для размещения, рекламных доходов и так далее, то она за год снизилась на 6,5%, до 607 млн руб. Падение доходов от кассовых услуг и процентов по овердрафтам удалось немного компенсировать за счет повышения комиссий с 0,25% до 0,35% для владельцев неактивных электронных кошельков Visa QIWI Wallet (VQW). Благодаря этому доход по данной статье увеличился на 82%, до 380 млн руб., а без этого фактора скорректированная чистая выручка компании снизилась бы на 3%.

Скорректированная квартальная EBITDA QIWI выросла на 10,6% г/г, до 1,64 млрд руб., что в самой компании объясняют тем, что с апреля по июнь прошлого года под «плохие» долги было зарезервировано 50 млн руб., а в том же периоде 2016-го произошло чистое восстановление резервов на сумму 1 млн руб. Главный финансовый показатель — скорректированную чистую прибыль удалось увеличить на 23%, до 1,27 млрд руб., и это самый позитивный момент в отчетности.

Тем не менее в прогнозах относительно финансового благополучия компании я предпочитаю быть осторожной, учитывая не только продолжающийся экономический кризис и снижение покупательской способности, но и систематическое ужесточение регулирования деятельности владельцев терминалов Банком России. В этом плане показателен пример осени 2015 года, когда из-за борьбы регулятора с незаконным обналичиванием средств QIWI пришлось сократить число своих терминалов на 15%, до 172 тыс. Причем этот негативный тренд продолжился: на 30 июня 2016 года точек приема платежей осталось уже около 165 тыс.

Замедление темпов роста выручки и отсутствие возможности восстановить и расширить сеть терминалов QIWI вынудило менеджмент ухудшить прогноз по росту выручки на 2016 год с 5-8% до 2-5%. Однако дальновидным инвесторам стоит учесть, что речь идет об ожиданиях лишь на ближайшие полгода. Как только общая макроэкономическая ситуация в стране начнет улучшаться, а с ней станут расти и покупательные возможности населения, финансовые показатели QIWI обязательно пойдут в гору. Уже сегодня бумаги QIWI являются отличной идеей для долгосрочного вложения, вследствие значительной недооцененности по мультипликатору P/E по сравнению с аналогами. Рекомендация по акциям QIWI — «покупать».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/72490