Tikr

Две причины вложиться в БСП

Финансовые результаты Банка Санкт-Петербург инвесторы встретили бурными овациями:  по итогам торгов 29 ноября капитализация банка увеличилась на 4,4%. В чем причины столь сильного роста котировок и есть ли потенциал для продолжения восходящего тренда? Попробуем разобраться.

Чистые процентные доходы БСП с января по сентябрь сократились на 9,1% г/г и достигли отметки 14,6 млрд руб. Такая динамика вызвана в первую очередь сокращением объема кредитного портфеля корпоративных клиентов. Необходимо отметить, что конкуренты продемонстрировали более позитивную динамику данного показателя. Так, Сбербанк, ВТБ, МКБ и Промсвязьбанк зафиксировали рост процентных доходов на уровне 6,1%, 10,7%, 0,7% и 26%. Таким образом, петербуржцы явно уступили своим конкурентам.

Источник: данные компании.

Чистые комиссионные доходы БСП увеличились на 6,3% г/г, до 3,6 млрд руб. По-прежнему драйвером роста является сегмент расчетов по пластиковым картам, объем которых повысился на 39,9% г/г. Банк Санкт-Петербург оказался в числе аутсайдеров и по темпу роста данного показателя: Сбербанк, ВТБ, МКБ и Промсвязьбанк увеличили доходы на 9,7%, 19,8%, 22,6% и 30%.

Административные расходы банка в отчетном периоде поднялись на 7,7%, до 9,8 млрд руб.  За год темп роста данного показателя сократился на 14,3 п.п. Конкуренты продемонстрировали смешанную динамику. У Сбербанка и ВТБ расходы выросли на 1,4% и 7,8%. А результат МКБ и Промсвязьбанка поднялся  на 8% и 20,1% соответственно.

Чистая прибыль  БСП повысилась на 89,1%, до 5,73 млрд руб.  Председатель правления банка Александр Савельев в ходе пресс-конференции сообщил о рекордном росте чистой прибыли. За счет чего банк смог столь стремительно нарастить прибыль, если основная статья доходов сократилась на 9,1% г/г? Все дело в увеличении доходов от операций на финансовых рынках, которые в отчетном периоде составили 5,5 млрд руб.

Чистая процентная маржа сократилась на 0,5 п.п., до 3,6%. В банковском секторе лидером по этому показателю является Сбербанк, у которого маржа оказалась на отметке 6%. ВТБ, МКБ и Промсвязьбанк зафиксировали показатель на уровне 4,1%, 2,8% и 2,9%. В целом петербуржцы находятся в середине данного списка, что является нейтральными фактором.
 

Источник: данные компании.

Кредитный портфель банка сократился на 1,8% г/г, до 350,22 млрд руб. Сбербанк, ВТБ и МКБ увеличили портфель на 2,1%, 2,3%, 26,6%, а Промсвязьбанк сократил объем кредитования на 2,6%. Основные потери у петербуржцев пришлись на сегмент кредитования корпоративных клиентов, где показатель сократился на 6,3% г/г. В целом по отрасли отмечается отрицательная динамика по корпоративному кредитованию. Это  связано с валютной переоценкой кредитов. Как и годом ранее, в лидерах роста оказался сегмент ипотечного кредитования, объем которого увеличился на 24,1% г/г. Ипотека сейчас демонстрирует позитивный тренд практически во всех банках. Это обусловлено ростом доходов населения и доступностью кредитов. Максимальный темп роста в процентном выражении в отчетном периоде продемонстрировал сегмент потребительского кредитования: его портфель увеличился на 32,5% г/г. Отмечу, что годом ранее этот показатель сократился на 3,7% г/г.

По мультипликатору P/BV акции Банка Санкт-Петербург котируются ниже среднего показателя по сектору, что предполагает потенциал роста на 94,8%. Рекомендация по бумагам  — «покупать». Впрочем, сильного роста котировок в краткосрочной перспективе может и не быть, поскольку по темпу роста основных показателей банк уступает своим конкурентам. Капитализация БСП будет повышаться в среднесрочной и долгосрочной перспективе благодаря двум факторам. Во-первых,  регулятор продолжит постепенно снижать учетную ставку в ближайшие два года. Во-вторых, рост экономики в России будет ускоряться благодаря восстановлению цен на нефть: ведущие мировые производители нефти согласны удерживать текущий уровень добычи, ради сокращения мировых запасов углеводородов. 

Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/78363