Две причины вложиться в Банк Санкт-Петербург
25 дек 17:57
В отчетности за девять месяцев уходящего года Банк Санкт-Петербург зафиксировал рост чистых процентных доходов на 13,5% г/г, до $15,8 млрд, вследствие уменьшения процентных расходов на 18,1% г/г и увеличения кредитного портфеля. Лидирует по темпам роста чистого процентного дохода во втором эшелоне отечественного банковского сектора, к которому относится анализируемый эмитент, МКБ с результатом +15,8%. У Росбанка показатель повысился на 8,3%, а у Возрождения сократился на 8,9%.
Источник: данные БСП.
Чистые комиссионные доходы БСП увеличились на 12% г/г и составили 4,2 млрд руб. В этом кредитор уступил лишь Росбанку, показавшему рост доходов на 24,5%, а у МКБ и Возрождения ЧКД упали на 8,2% и 19,6% соответственно. Петербуржцы по-прежнему делают ставку на сегмент банковских карт, и это оправдывает себя: операции по картам приносят банку 42,8% комиссионных доходов.
Достаточно сильные показатели доходов от основной деятельности благоприятно влияют на инвестиционную привлекательность эмитента.
Операционные расходы Банк Санкт-Петербург увеличил на 6,7% г/г, до 9,7 млрд руб. Cost Income Ratio составил 42,2%, поднявшись на 4 п.п. По этому показателю банк отстал от МКБ на 13,9%, но опередил Возрождение и Росбанк на 12,9% и 22,8% соответственно. Среднее значение CIR по банкам второго эшелона составляет 47,6%, а у петербуржцев данный показатель на 5,4 п.п. ниже, что является позитивным фактором.
За январь-сентябрь текущего года Банк Санкт-Петербург заработал 6,38 млрд руб., показав рекордные для себя значения прибыли. При этом чистая прибыль Росбанка и МКБ увеличилась на 25,6% и 14,2% соответственно, а Возрождение получило убыток в размере 8,2 млрд руб.
Чистая процентная маржа БСП по итогам девяти месяцев 2018 года составила 3,7%. По этому параметру он опередил МКБ на 1 п.п. и уступил Возрождению 0,9 п.п. Рентабельность акционерного капитала БСП составила 11,9%, увеличившись на 0,1 п.п. относительно прошлого года. Самый высокий результат среди банков второго эшелона продемонстрировал МКБ, который зафиксировал рентабельность на уровне 18,1%. У Росбанка рентабельность капитала оказалась на уровне 8,7%, а Банк Возрождение зафиксирован отрицательный результат на фоне чистого убытка. В целом ROE Банка Санкт-Петербург находится выше среднего значения по отрасли, что позитивно для инвесторов и акционеров. Стратегия развития БСП до 2020 года предполагает увеличение рентабельности до 15%.
Источник: данные БСП.
Кредитный портфель БСП в отчетном периоде увеличился на 7,4% г/г, до 376,21 млрд руб. Абсолютно все сегменты кредитования продемонстрировали позитивную динамику. Ударные темпы роста — на 57,3% и 38,7% соответственно зафиксированы в сегменте автокредитов и потребительского кредитования. Из основных конкурентов БСП объем кредитного портфеля повысился только у Росбанка (+12,1% г/г). У МКБ и Возрождение объемы кредитования сократились на 22,6% и 2,9% соответственно.
Доля неработающих кредитов в портфеле Банка Санкт-Петербург составила 10,9%, и это самый высокий результат среди банков второго эшелона, даже, несмотря на снижение на 4,7 п.п. год к году. Высокий уровень NPL ограничивает прибыльность банка, что негативно сказывается на капитализации бизнеса.
По коэффициенту P/BV акции БСП самые недооцененные из бумаг кредитных институтов второго эшелона. Движение котировок к среднему значению предполагает удвоение капитализации, в таком случае стоимость одной акции составит 89,44 руб. В целом результаты Банка Санкт-Петербург и рентабельность его капитала в отчетном периоде оказались выше среднего по эшелону, поэтому я рекомендую покупать его акции. К тому же позитивные для инвесторов изменения произошли в дивидендной политике банка. Теперь на эти выплаты будет направляться 20% чистой прибыли по МСФО, не по РСБУ, которая почти вдвое меньше в денежном выражении.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/82335