Две причины инвестировать в Газпром нефть
24 ноя 17:36
Газпром нефть отчиталась о росте выручки на 2,4% по итогам девяти месяцев 20199 года по МСФО. Снижение цен на углеводороды компания компенсировала ростом объема производства на 4,4%. Из основных конкурентов, которые отчитались на данный момент, лучший результат по выручке: +7,9%зафиксировал НОВАТЭК. Среднеотраслевой темп роста выручки на данный момент составляет 4% и результат Газпром нефть ниже данного уровня, что является негативным фактором.
Источник: данные компании.
Операционные расходы «дочки» Газпрома в отчетном периоде увеличились на 3,2%, до 1,51 трлн руб. Треть расходов приходится на закупки углеводородов у совместных предприятий. Данный показатель за год вырос на 15,5%. Остальные статьи расходов продемонстрировали незначительный рост. Поскольку темп роста издержек оказался выше темпа роста выручки, то этот фактор оказал давление на операционную прибыль, которая в отчетном периоде сократилась на 1%, до 356,56 млрд руб. Операционная рентабельность составила 19%, что на 0,66 п.п. меньше, чем годом ранее. Среди конкурентов самый высокий уровень операционной маржи (26,1%) у НОВАТЭКА, среднеотраслевой уровень составляет 18,9%. Таким образом, Газпром нефть демонстрирует средний уровень операционной маржи, хотя последние два года он был выше среднего. Замедление рентабельности является негативным сигналом.
Чистая прибыль акционеров Газпром нефти с января по сентябрь увеличилась на 7,1%, до 319,97 млрд руб. Рост показателя вызван положительным сальдо по курсовым разницам. Необходимо отметить, что свободный денежный поток в отчетном периоде увеличился на 20%, до 165,47 млрд руб. Это позитивный сигнал, поскольку позволяет компании увеличивать дивидендные выплаты акционерам.
Источник: данные компании.
Газпром нефть увеличила добычу черного золота 1,25%, до 47,69 млн тонн. На зрелых месторождениях компании продолжается тенденция к снижению добычи, однако за счет существенного роста производства на Оренбургском и Новопортовском месторождениях компания смогла продемонстрировать позитивную динамику производства. Для сравнения: НОВАТЭК увеличил производство на 3,3%, Роснефть — на 0,89%, а Башнефть сократила добычу на 0,2%.
Добыча газа у нефтяной «дочки» Газпрома в отчетном периоде повысилась на 11%, до 30,18 млрд куб. м. Основной рост пришелся на Новопортовское месторождение. Здесь компания увеличила добычу на 92,5%, до 5,68 млрд куб. м. Компания увеличила количество установок по добыче на этом месторождении. При этом НОВАТЭК увеличил производство газа на 11%, у Роснефти оно сократилось на 0,4%, а у Башнефть осталось без изменений.
Объем переработки нефти Газпром нефть сократила на 2,3%, до 31,08 млн тонн. Снижение показателя обусловлено плановыми ремонтами на НПЗ компании в Ярославле и Сербии, которые производились в первом полугодии. В третьем квартале компания смогла нарастить нефтепереработку на 10,6% в годовом выражении. На основном НПЗ компании в Омске завершен монтаж оборудования установки каталитического риформинга, которая позволит на 50% увеличить производство компонентов высокооктанового бензина. На НПЗ в Москве завершено строительство новой станции налива светлых нефтепродуктов, что приведет к сокращению времени отгрузки на 75%. Конкуренты продемонстрировали разнонаправленную динамику: Роснефть сократила переработку на 4,25, а Башнефть увеличила на 3,6%.
Чистый долг Газпром нефти по состоянию на 30 сентября 2019 года составил 405,67 млрд руб. Показатель NetDebt/EBITDA за год сократился с 0,79 до 0,56. Это достаточно низкий уровень для компании. В минувшем году топ-менеджмент отмечал, что компания прошла пик инвестиционного цикла, так что ее долг будет постепенно сокращаться. Самый низкий уровень долговой нагрузки в отрасли на текущий момент у НОВАТЭКа (0,27). У Башнефти и Роснефти NetDebt/EBITDA составляет 0,54 и 1,4 соответственно.
По мультипликатору P/E акции Газпром нефти торгуются существенно ниже среднеотраслевого значения, что предполагает потенциал роста котировок в область 643,36 руб. Я рекомендую покупать бумаги компании. В ходе конференц-звонка по итогам отчетного периода заместитель гендиректора компании по экономике и финансам Алексей Янкевич заявил, что компания направит на дивиденды не менее 200 млрд руб. по итогам года. В пересчете на акцию это составляет минимум 42 руб. Поскольку компания уже выплатила промежуточные дивиденды за полугодие в размере 18,14 руб., то за период с июля по декабрь можно ожидать дивиденд в размере не менее 23,86 руб., что предполагает полугодовую дивидендную доходность на уровне 5,64%. Высокая дивидендная доходность в совокупности с недооцененностью по P/E обеспечивает инвестпривлекательность Газпром нефти.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/85474