Две причины держать бумаги НОВАТЭКа
10 ноя 19:11
НОВАТЭК первым в отрасли отчитался по МСФО за январь-сентябрь. Выручка компании увеличилась на 7,9% г/г, до 641,78 млрд руб. Объем производства углеводородов вырос, но снижение цен на природный газ и нефть не позволили существенно повысить выручку. Основные конкуренты НОВАТЭКа свои финансовые результаты опубликуют позже, однако высоких темпов роста они не продемонстрируют, поскольку снижение цен на углеводороды оказало негативное влияние на всю отрасль.
Источник: данные компании.
Операционные расходы НОВАТЭКа в отчетном периоде увеличились на 11,7%, до 473,25 млрд руб. Объемы покупки нефти и газа у совместных предприятий повысились, что привело к росту операционных издержек на 13,3%. По остальным статьям расходов зафиксировано увеличение в пределах 4-9%.
В отчетном периоде компания получила доход в размере 674,96 млрд руб. от продажи 40% акций в проекте Арктик СПГ-2. Партнерами компании стали французская Total, китайские CNPC и CNOOC Limited, а также японская Japan Arctic LNG B.V. Благодаря этому НОВАТЭК получает финансовые ресурсы на развитие крупномасштабного проекта и приобретает в АТР надежных партнеров, через которых можно будет лоббировать заключение выгодных контрактов на поставку СПГ. По мнению Международного энергетического агентства именно Азиатско-Тихоокеанский регион будет предъявлять основной спрос на сжиженный природный газ в следующем десятилетии.
Без учета доходов от выбытия долей владения в дочерних обществах операционная прибыль НОВАТЭКа сократилась на 1,47%, до 167,54 млрд руб. На этом фоне операционная маржа составила 26,1%, что на 2,7 п.п. меньше, чем годом ранее. Несмотря на небольшое снижение операционной рентабельности бизнеса, НОВАТЭК по этому показателю является одним из лидеров отечественного нефтегазового сектора, где средний уровень рентабельности находится около 20%.
Чистая прибыль акционеров компании увеличилась на 578,12%, до 820,93 млрд руб., благодаря продаже 40% в акционерном капитале Арктик СПГ-2. Без учета данного фактора прибыль компании стала выше на 7,1%, достигнув 178,56 млрд руб.
В целом финансовые результаты НОВАТЭКа я считаю позитивными. По росту выручки и чистой прибыли компании удалось обогнать инфляцию, уровень операционной рентабельности бизнеса остался выше 26%.
Источник: данные компании.
Добыча природного газа за девять месяцев текущего года у НОВАТЭКа увеличилась на 11%, до 55,88 млрд куб. м. Позитивный результат во многом вызван запуском второй и третьей очереди крупнейшего на сегодня в России проекта Ямал СПГ во второй половине минувшего года. Добыча жидких углеводородов выросла на 3,3% г/г, до 9,06 млн тонн, что вызвано развитием Яро-Яхинского месторождения.
С учетом нормализованной чистой прибыли без учета разовых факторов, вызванных продажей доли в проекте Арктик СПГ-2, мультипликатор P/E для НОВАТЭКа составляет максимальные в российском нефтегазовом секторе 23,4. Тем не менее моя рекомендация по бумагам — «держать». Во-первых, поддержку их котировкам окажет разворот вверх тренда на рынке нефти и природного газа. В текущем квартале мы наблюдаем рост котировок углеводородов на мировых биржах. Соединенные Штаты и Китай заявили о готовности заключить предварительное торговое соглашение в ближайшие несколько недель. Этот фактор оказывает положительное влияние на товарный рынок, что, в свою очередь, позитивно для динамики доходов нефтегазовых компаний. Во-вторых, ФРС и ЕЦБ в текущем квартале запустили программы количественного смягчения, что вызвало ралли на мировых рынках акций. Проводимый этими регуляторами выкуп активов поддерживает доходность долговых бумаг на низком уровне и оказывает положительное влияние на рынки акций.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/85402