Две главные причины купить обычку МРСК Волги
23 июл 21:12
МРСК Волги в соответствии с консолидированной промежуточной отчетностью по МСФО в первом квартале текущего года нарастила объем выручки на 0,6% г/г, до 16662 млн руб., благодаря увеличению доходов от передачи электроэнергии (+0,5%) и от услуг по технологическому присоединению к электросетям (+57,2%).
Источник: данные компаний.
Рост выручки выше среднего по отрасли зафиксировали Ленэнерго, МРСК Урала и МРСК Сибири. У остальных он либо ниже, либо вовсе отрицательный.
Источник: данные компании.
Операционные расходы МРСК Волги увеличились на 2,1% г/г и достигли 15035 млрд руб. за анализируемый период. Рост затрат был обусловлен в первую очередь увеличением расходов на услуги по передачи электроэнергии на 3,5%, а также индексацией фонда оплаты труда на 2,9%. МРСК Северо-Запада зафиксировала лучший результат по экономии затрат, снизив темп роста данного показателя на 22,5%. МРСК Урала завершила первый квартал увеличением операционных расходов на 37,7%.
Операционная прибыль МРСК Волги в первом квартале сократилась на 30,2% г/г и составила 1790 млрд руб. Понижательная динамика данного показателя обусловлена разовым эффектом высокой базы прошлого года. МРСК Волги отразила доход от безвозмездно полученных основных средств в объеме 570 млрд руб. от Министерства транспорта и автомобильных дорог Самарской области. Маржа операционной прибыли снизилась на 4,76 п.п., 10,74%, при среднем по отрасли 8,86%. В итоге темп роста чистой прибыли МРСК Волги за первые три месяца сократился на 29,2% г/г, до 1331 млрд руб. Лидировали в отрасли по этому показателю МРСК Юга: +690,5% и МРСК Урала: +133,1%.
Источник: данные компании.
За первые три месяца МРСК Волги сократила объем передачи электроэнергии в сеть на 3,7% г/г, до 14123147,76 тыс. кВт/ч, что оказалось лучше среднеотраслевого уровня на 0,6 п.п. Полезный отпуск снизился на 3,1% г/г, до 13060786,64 кВт/ч при среднеотраслевом значении 3,4%. Общие потери компании удалось сократить на 7% г/г, до 7,52%, против 8,1% годом ранее. Технологическое присоединение увеличилось на 68,5% г/г, до 119403,2 кВт, тогда как по сектору этот показатель в среднем сократился на 2,8%. Таким образом, МРСК Волги завершила первый квартал с операционными показателями, превышающими среднеотраслевые значения.
Соотношение чистый долг/EBITDA МРСК Волги за первые три месяца составил 0,2. Низкая долговая нагрузка позволяет компании обеспечивать акционерам высокую дивидендную доходность. Напомню, по итогам прошлого года компания выплатила дивиденд в размере 0,01318622 руб. за обыкновенную акцию с доходностью 13,82% годовых.
По мультипликатору Р/Е акции МРСК Волги недооценены, целевая цена по ним — 0,178 руб. Я рекомендую покупать эти бумаги, в первую очередь с целью получения одних из самых высоких дивидендных выплат в электроэнергетике, а вот рассчитывать на рост котировок стоит только в долгосрочной перспективе.
Топ-менеджмент МРСК Волги в рамках выполнения утвержденной в установленном порядке Минэнерго РФ инвестиционной программы на 2018-2022 годы намерен направить на инвестиционные затраты компании в текущем году 6 882,9 млн руб., на ввод основных производственных фондов — 7 301,0 млн руб., на ремонтные работы заложено 2 069,9 млн руб., что на 293,1 млн руб. выше фактических затрат 2018 года. Компания намерена снизить физический износ электросетевых активов до 50% к 2020 году и довести показатели операционной эффективности к 2020 году до уровня эффективности распределительных сетевых компаний развитых стран. Достижение указанных целевых ориентиров будет способствовать улучшению эффективности операционных и финансовых результатов, а также увеличит акционерную стоимость МРСК Волги.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/84517