Долговые инструменты привыкают к Brexit
28 июн 15:16
Макроэкономический фон на прошлой неделе полностью определялся результатами референдума о выходе Великобритании из ЕС. Финансовые и товарные рынки отреагировали на итоги плебисцита повышенной волатильностью, которая, как предполагается, сохранится и далее. В настоящее время прогнозирование сильно затруднено неопределенностью ситуации и неоднозначностью оценок последствий референдума, а также политическим кризисом в самом королевстве.
Котировки Brent всю прошлую неделю шли вниз и достигли отметки $48,40, WTI колеблется около $47,56. Отечественный фондовый рынок демонстрировал большее спокойствие: РТС завершил неделю на отметке 912,48 пункта, ММВБ даже подрос и остановился на уровне 1884,41, хотя в моменте, на сообщениях о Brexit, оба индекса ожидаемо колебались.
ЦБ рассчитал базовый уровень доходности вкладов физлиц на июль. Базовая доходность в рублях для депозитов до востребования и на срок до трех месяцев выросла по сравнению с данными на июнь, а для вкладов на другие сроки уменьшилась на 0,11-0,57 п.п. Установленный диапазон составляет от 6,905% (до востребования) до 10,658% (вклады свыше года). По вкладам в долларах ставки уменьшились на 0,103-0,398 п. п., в евро доходность снизилась на 0,113-0,346 п. п. Напомню, что базовая доходность является расчетной платформой для дифференцирования нормативов резервирования для банков.
Совет директоров Агентства по страхованию вкладов на заседании под председательством министра финансов РФ Антона Силуанова принял решение установить повышенную дополнительную ставку страховых взносов, подлежащих уплате банками участниками системы страхования вкладов в фонд обязательного страхования вкладов, в размере 300% базовой ставки. Это не верхний предел: ранее АСВ сообщало о планах поднять повышенную дополнительную ставку до максимально возможного уровня в 500% базовой. Увеличенная допставка начинает действовать при превышении базового уровня доходности вкладов более чем на 3 п.п. Это решение АСВ связано не с рисками банковской системы, а с дефицитом средств самого агентства.
Вышеизложенное позволяет предположить, что банковская система отреагирует еще более глубоким понижением ставок привлечения депозитов. Это технически может высвободить какой-то объем ликвидности для операций в более рисковых областях финансовых рынков. Центробанк введет повышенный коэффициент риска на уровне 110% по необеспеченным потребссудам под 25-35% и ряд новаций в расчет нормативов максимального размера риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков (Н6).
Новый прогноз Минэкономразвития по инфляции в России на конец года составляет 5,9%. При этом МЭР ожидает околонулевой результат по экономике. В то же время Росстат сообщает, что за первые пять месяцев 2016-го инфляция составила 2,9%. В Евросоюзе, основном торговом партнере РФ, цены за этот период остались на прежнем уровне, несмотря на рост в мае на 0,3% и 0,1% в апреле.
Объем денежной базы в РФ в узком определении с 10-го по 17 июня увеличился на 45,3 млрд руб. — с 8,606 трлн до 8,651 трлн. Ставки Mosprime снижаются и лежат в диапазоне 10,43-11,08% против 10,48-11,13% неделей ранее. Ставка RUONIA оказалась равна 10,14% (-0,18 п.п. к прошлой неделе), объем сделок по ней составил 140,26 млрд руб. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ выросла до 437,05 млрд руб. с 324,9 млрд неделей ранее. Наблюдался перевес в сторону операций по ставке на аукционной основе (359,8 млрд руб. в общем объеме). Средневзвешенная ставка по аукционам РЕПО в рублях продолжает снижение и составляет 11,24%. На аукционах валютного РЕПО банки заняли $500 млн на 28 дней под 2,44% годовых. Сальдо операций ЦБ с банковским сектором по представлению и абсорбированию рублевой ликвидности на 24 июня выросло до 215,5 млрд руб.
На прошлой неделе доходности в ОФЗ менялись мало.
Также оставалась неподвижной кривая YTM и в нефтегазовом и торговом сегментах рынка корпоративного долга. В транспортном доходности поднялись в среднем на 0,38 п.п., в энергетическом — на 0,13 п.п., в строительном — на 0,29 п.п. В банковской отрасли доходности выросли сильнее всего, на 0,84 п.п. По-видимому, это связано с тем, что сегмент традиционно наиболее чувствителен к колебаниям глобальных финансовых рынков, в данном случае обусловленных Brexit. Эта ситуация может развиваться и дальше, так как содержание портфелей активов кредитных организаций часто включает малорисковые европейские долговые бумаги, которые оказались под давлением, что не может не отражаться на ожиданиях инвесторов относительно их собственных обязательств. В телекоммуникационном YTM снизились на 0,75 п.п. Сохраняется волатильность в выпуске серии 05 Мегафона. В металлургическом YTM опустились на 0,22 п.п. В бумагах Мечела сокращаются премии к рискам.
Доходность в суверенных еврооблигациях сократилась на 0,03 п.п.
По данным EPFR Global, инвестирующие в акции РФ фонды получили $83 млн свежей ликвидности за неделю, завершившуюся 22 июня. Неделей ранее эти фонды зафиксировали отток в $232 млн.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/71634