Долговые инструменты дают отпор негативу
19 окт 14:33
Уже стало привычным, что наибольшее число сделок на неделе было зарегистрировано вокруг биржевых облигаций Трансаэро. Это неудивительно, так как в отношении будущего компании поступает все больше негативной информации. Так, в пятницу, 16 октября, безальтернативность банкротства признал глава ФАС, который также прокомментировал перераспределение маршрутов, отметив, что его ведомство не допустит передачи всех их Аэрофлоту. Неопределенность вокруг исполнения рейсов вызывает тревогу у туроператоров, в частности у Библио Глобуса. Представители туриндустрии ведут активные переговоры с Аэрофлотом и другими авиакомпаниями об организации рейсов, на которые уже проданы билеты. Банкротство Трансаэро приобретает признаки триггера для запуска каскадного эффекта в смежных отраслях (не только банковской), и предсказать последствия этого процесса становится все труднее. Одновременно рынок ожидает технический дефолт по облигациям третьей серии, по которым предусмотрена оферта 2 ноября, сразу после купонных выплат 29 октября. Инициативы же банков-кредиторов по спасению компании, анонсированные на позапрошлой неделе, пока не находят внятной формулировки и отклика.
Из других новостей стоит отметить весьма качественное размещение облигаций серии 001Р-01 АФК Система, которое прошло 13 октября. Вообще, надо отметить, что компании, представляющие телекоммуникационный сектор, активно выходят на рынок долга этой осенью. За последнюю декаду Вымпелком занимался сбором заявок на десятилетние облигации второй и третьей серии. Открытой держит книгу заявок и Мегафон. Речь идет об облигациях пятой серии на 15 млрд руб. с офертой через два года. Крупные игроки фактически заняты рефинансированием текущего долга в сложных финансовых и экономических условиях, а на рынке, как показывает опыт, в стабильно устойчивом телекоммуникационном сегменте это сделать проще и дешевле, нежели имея дело с банками. Размещение АФК Система хороший тому пример.
Рынок, в принципе, готов заимствовать в тех отраслях, которые считает устойчивыми к внешнеэкономическому фону (ритейл, телекоммуникации), почти на любых условиях, особенно если речь идет о крупных игроках с устойчивой долей. Например, в ходе премаркета индикативная ставка первого купона по облигациям АФК Система была установлена в размере 12,9-13,25%. В ходе book building ориентир сначала был снижен до 12,75-13% годовых, а затем до 12,5-12,75% годовых. В финале ориентир составил 12,5% годовых. Сейчас эти облигации торгуются с доходностью к ближайшей оферте 12,74% по цене 100,35% номинала.
Кроме того, из корпоративного фона следует выделить решение Разгуляй-Финанс отказаться от исполнения обязательств перед держателями облигаций третьей серии, которые мгновенно потеряли в цене и в конце недели котировались в диапазоне 3-8% от номинала. Это событие и напряженность вокруг Трансаэро привносят в общую оценку рынка много негатива. Напряженность вокруг этого выпуска складывалась, напомню, еще на позапрошлой неделе. Накануне ВЭБ одобрил продажу долга и 20% акций Разгуляя Росагро. Данная сделка должна завершиться до декабря сего года.
В остальном событийный фон на рынке корпоративного долга сравнительно стабильный, насколько это вообще возможно в такое непростое время.
Результаты наиболее активных торгов муниципальными бумагами представлены в таблице выше.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/63083