Долговые инструменты бьют тревогу
19 янв 16:20
На прошлой неделе кривая доходностей ОФЗ вновь трансформировалась, как и я и предполагал, потеряв классический вид в силу увеличения доходностей в бумагах ближнего выпуска за счет интенсификации торгов в обстановке накопления общефинансовых рисков и падения цен на нефть. В среднем доходности выросли на 0,8 п.п. по сравнению с началом месяца.
В нефтегазовом сегменте рынка корпоративного долга доходности естественным образом также прибавили около 0,9 п.п., риски по-прежнему аккумулируются главным образом в бумагах, горизонт погашения либо оферты которых лежит в диапазоне до полугода.
Несколько усугубилась ситуация с ближними выпусками и в транспортном сегменте, главным образом за счет биржевых облигаций третьей серии Аэрофлота (+1,49 п.п.), ДВМП (+0,76 п.п.), Почты России первой серии (+4,2 п.п.) и некоторых других.
В торговом сегменте доходности растут. Здесь лидируют бумаги Аптечной сети 36,6. Вероятно, это происходит на фоне покупки 5,81% акций кипрской Confeyia Limited, владелицей сети А5. Возможное слияние сетей обсуждалось еще в декабре прошлого года.
Традиционно почти не меняется ситуация в сегментах телекоммуникаций и энергетики. Также неподвижна и аппроксимирующая кривая доходностей и в сегменте строительства.
В металлургическом сегменте отмечается общий рост доходностей в пределах 0,4 п.п.
Наиболее сильный стресс испытывает банковский сегмент, где еще больше усилилась оценка рисков в ближайших выпусках.
В целом рынок переживает непростое начало года в связи с продолжающейся стагнацией на рынке нефти, где цены падают под давлением ожиданий возобновления экспорта из Ирана и отчетов о запасах. Экономические власти уже озвучивают необходимость секвестра бюджета применительно к ухудшающейся конъюнктуре, что сильно подрывает возможности рефинансирования и рекапитализации корпоративного сектора, в особенности госкомпаний. Разумеется, в этой обстановке риск дефолтов в ближайшей перспективе пугает инвесторов, которые требуют еще большую доходность к портфелям без обеспечения с дюрацией до полугода, а это, в свою очередь, например, подрывает балансовые показатели кредитных институтов — держателей таких портфелей. Проблемы с докапитализацией ВЭБ, который ранее служил «кладбищем» «плохих» активов, почти не оставляют правительству пространства для маневра в этой области.
Доходность российских еврооблигаций продолжила расти. В суверенном сегменте на среднем и длинном отрезках она прибавила 10-20 б.п. В негосударственном сегменте рост доходности также составил в среднем 10 б.п. Исключение составляют бумаги Северстали: доходность CHMF18 и CHMF22 снизилась на 18-23 б.п., до 4,58-6,39%.
Совокупный чистый отток денежных средств из фондов, инвестирующих в акции России, с 7-го по 13 января составил $70 млн, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR).
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/65476