Долговые бумаги зависли в воздухе
14 сен 18:58
На прошедшей неделе ключевым событием для рынков стало заседание ЦБ РФ, который, как и предполагалось многочисленными комментаторами, оставил ключевую ставку без изменений, сославшись на инфляционные риски. Однако понятно, что ни один регулятор, представляющий развивающуюся экономику, не рискнет бежать впереди паровоза и менять что-либо в своей денежно-кредитной политике раньше, чем с этим вопросом определится глобальный игрок — замерший в нерешительности Федрезерв США. Рынки были готовы к такому развитию событий и реагировали на итог заседания ЦБ РФ весьма слабо. Фундаментально они не претерпели существенных изменений. Исключение составило лишь накопление премии за риск в ближних выпусках бумаг банковской и нефтегазовой отраслей.
Замечу, что по сравнению с прошлой неделей аппроксимированная кривая YTM облигаций в нефтегазовом секторе потеряла выпуклость. Это произошло в силу снижение эффективных доходностей к погашению по всем инструментам в дальних выпусках по сравнению с ближними. Кривая доходности в транспортном секторе сместилась вниз, что, конечно, объяснятся общей стабилизацией ситуации вокруг поглощения Трансаэро Аэрофлотом, а также ростом котировок. Форма этой тем не менее сохранилась, следовательно рынки все еще опасаются рисков в ближних выпусках. Зато в торговле кривая приобрела нормальный классический вид и несколько снизалась, подвинувшись ближе к бенчмарку ОФЗ. То же самое наблюдается и в облигациях телекоммуникационного сектора. Практически не изменился и рынок долга в секторе энергетики. На рынке металлургии аппроксимирующая кривая переместилась вверх, так как Мечел до сих пор далек от урегулирования ситуации с кредиторами: Сбербанк продолжает настаивать на своих условиях погашения и не идет на уступки должнику. Поэтому в бумагах эмитента, как и на всем рынке в ближних выпусках, остается очень высокая премия к риску. В банковском секторе кривая, как и неделю назад, демонстрирует опасения держателей относительно текущего момента и ее выросшая вогнутость свидетельствует в пользу того, что премии к риску для ближайших выпусков поднялись еще выше.
Кривая доходности ОФЗ сама по себе несколько сместилась вверх и сгладилась у фронта, что отражает тревогу держателей относительно короткого горизонта. Эти волнения однозначно объясняются ожиданиями решения ФРС, которое будет принято буквально через пару дней.
Таким образом, наиболее очевидно и наглядно по мере приближения к значимому заседанию ФРС теряют устойчивость банковский и нефтегазовый секторы. Происходит это по понятным причинам: изменение ставки угрожает и котировкам нефти, и курсообразованию рубля, что не может не внушать опасения держателям долга. Долговые бумаги других отраслей пока подвергаются меньшему влиянию внешнеэкономического фона, здесь, разумеется, заметно больше сказывается внутренний позитив (транспорт, торговля), и негатив (металлургия).
Евробонды консолидируются на прежних уровнях, от них трудно ожидать яркой динамики до появления определенности на внешних рынках.
Ближайшие размещения, которые могут заинтересовать инвесторов, приведены ниже.
Из других важных новостей и событий на внутреннем рынке на этой неделе, пожалуй, стоит отметить только заседание наблюдательного совета Сбербанка, который утвердил 10-летнюю программу биржевых облигаций объемом до 200 млрд руб. или эквивалента в иностранной валюте.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/61889