Диверсифицируете портфель — приглядитесь к Протеку
10 мая 18:42
Протек в конце апреля отчитался по МСФО за 2016 год ростом выручки на 24% г/г, до 241,5 млрд руб. Рост продаж отмечался во всех сегментах бизнеса, но больше всего он оказался в сегменте дистрибуция. Вместе с тем EBITDA компании упала на 9% г/г, снизилась и рентабельность по этому показателю. Чистая прибыль Протека сократилась на 44% г/г, до 6,1 млрд руб. Впрочем ухудшение по трем этим показателям обусловлено в основном снижением торговой наценки в сегменте дистрибуции на фоне усиления конкуренции на рынке.
Источник: данные компании.
Компании удалось снизить чистый долг примерно с 18 млрд руб. на конец 2015-го приблизительно до 12 млрд руб. Вместе с тем из-за высокой конкуренции в секторе заметно повысились капитальные затраты, которые идут на строительство аптек и завода. Кроме этого Протек недавно сообщил о покупке компании Рафарма за 6,7 млрд. руб. Данная сделка поможет расширить линейку препаратов и продолжить увеличение присутствия компании на отечественном рынке.
Источник: данные компании.
За минувший год Протек сумел занять первое место на отечественном рынке медикаментов по доле, расширив ее с 15,59% до 18,35%. Впрочем, целесообразность дальнейшего расширения и закрепления этой доли вызывает вопросы.
Источник: rncph.ru.
Частные расходы на медицину в мире к 2021 году должны повыситься до $ 1,5 трлн. Разумеется, этот тренд затронет и российскую экономику. Это позволит фармакологическим компаниям наращивать выручку и прибыль в долгосрочной перспективе.
Источник: imshealth.com.
Планом программы по развитию фармацевтической и медицинской промышленности РФ предусмотрено увеличение доли российского производства к 2018 году до 90% от общего количества жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов. На конец ноября 2016 года эта доля достигла 76%. Сохранение потенциала дальнейшего расширения доли отечественного производителя на внутреннем рынке благоприятно для бизнеса Протека.
Также акции компании могут рассчитывать на поддержку участников фондового рынка, которые любят дивидендные истории. За девять месяцев прошлого года был одобрен дивиденд рекордного для компании размера 7,5 руб. на акцию. По дивидендной доходности Протек входит в десятку первых на отечественном рынке. В среднем доходность по его акциям составляет около 6 % годовых. Если ЦБ продолжит снижать ставку рефинансирования, банковские депозиты будут приносить меньше доходности, что привлечет инвесторов на фондовый рынок. Усиление их активности окажет поддержку и акциями Протека. В то же время в связи с покупкой новых активов и снижением чистой прибыли я бы не исключал возможности изменения дивидендной политики компании.
Акции Протека недооценены по сравнению с аналогами в виде Аптечной сети 36,6. Соответственно, у инвесторов, которые верят в будущее отечественной фармакологии, после ухода с биржи Фармстандарта почти не осталось выбора. По мультипликаторам P/E, P/S, EV/EBITDA Протек торгуется ниже аналогов из России и других развивающихся стран.
Источник:данные компаний.
Акции Протека скорректировались вместе с рынком до привлекательных для покупки уровней.
Источник: investing.com.
Учитывая перспективы роста прибыли за счет увеличения доли рынка и неплохой дивидендный потенциал, я советую акции Протека для осторожных покупок на средне- и долгосрочную перспективу с первым таргетом 120 руб. При этом стоит иметь в виду риски снижения прибыли и изменения дивидендной политики.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25052/posts/75978