Девиз Фосагро — стабильность и эффективность
29 фев 17:22
Фосагро отчиталось за прошлый год по МСФО.
Источник: данные компании.
Выручка компании увеличилась 6,3% г/г и достигла 248,125 млрд руб. за счет роста продаж фосфорсодержащей и азотсодержащей продукции на 7,6% и 2,4% соответственно.
Источник: данные компании.
Для сравнения: КуйбышевАзот сократил выручку на 9,7%, а Акрон предоставил на данный момент лишь операционные результаты деятельности за прошлый год.
По итогам прошлого года операционные расходы Фосагро повысились на 9,6% г/г, до 196,47 млрд руб. на фоне увеличения затрат на заработную плату и отчисления в социальные фонды на 17,6%. Кроме того, на 6,7% возросли издержки, зависящие от базиса поставки. В их число входит оплата услуг РЖД, таможенных пошлин и вознаграждения операторам, увеличение фрахта, портовых и стивидорных расходов.
Темп роста операционной прибыли замедлился на 4,3% г/г, до 51,651 млрд руб., при марже 20,8%.
Чистая прибыль, причитающаяся акционерам Фосагро, выросла в 2,2 раза и составила 49,349 млрд руб., что оказалось существенно лучше результата КуйбышевАзота, у которого основной финансовый показатель снизился.
Несмотря на ухудшение ценовой конъюнктуры на рынке фосфорных удобрений, неблагоприятные погодные условия на приоритетных рынках сбыта и усиление конкуренции со стороны крупных игроков, Фосагро сумело показать сильные результаты за год, что, несомненно, повышает его инвестиционную привлекательность.
Источник: данные компании
Производство удобрений на предприятиях Фосагро согласно плану компании увеличилось на 6,1% г/г, до 9521,8 тыс. тонн, что стало для нее новым рекордом. Объем производства в фосфорном и азотном сегментах вырос на 6,1% и 6% соответственно благодаря повышению производительности после модернизации заводов в Череповце и Балаково в конце прошлого года. У Акрона объемы выпуска сократились на 0,75%, у КуйбышевАзота — на 1,9%, тем самым они пропустили вперед конкурента.
Соотношение NetDebt/EBITDA по итогам года у Фосагро сократилось до 1,7. Долговая нагрузка компании в последние несколько лет ниже, чем у конкурентов. Напомню, осенью 2019 года компания обновила дивидендную политику и направляет на выплаты акционерам более 75% свободного денежного потока при значении коэффициента чистый долг/EBITDA меньше 1. Если данный показатель будет в диапазоне от 1 до 1,5, то на выплату будет распределяться от 50% до 75% от свободного денежного потока. Если этот показатель будет выше 1,5, компания направит на дивиденды менее 50% свободного денежного потока. По итогам четвертого квартала 2019 года совет директоров Фосагро рекомендовал выплатить 18 руб. на акцию, что дает доходность 0,75%. Дата закрытия реестра — 10 июня текущего года.
По Р/Е акции Фосагро переоценены рынком, но моя рекомендация по ним — «держать».
Благодаря использованию собственных запасов экологически чистого фосфатного сырья, добываемого на Кольском полуострове, Фосагро на 100% обеспечивает себя апатитовым концентратом и фосфорной кислотой, на 87% — серной кислотой и на 90% — аммиаком. Это дает компании возможность контролировать расходы на каждом из этапов производственного цикла, обеспечивая конкурентоспособность удобрений на рынке. Также Фосагро постоянно разрабатывает систему повышения эффективности переработки сырья и производства удобрений. Конкурентное преимущество компании — меньшие, чем у аналогов, удельные затраты на переработку и, соответственно, более высокая рентабельность продаж.
Расширение производственных мощностей в рамках действующей программы развития позволит к 2025 году существенно увеличить производство экологически безопасных удобрений и кормовых фосфатов, что существенно повысит эффективность бизнеса Фосагро.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/85977