Детский мир в ожидании нового собственника
13 дек 16:43
Детский мир отчитался по МСФО за третий квартал текущего года.
Источник: данные ГК Детский мир.
Выручка компании увеличилась на 15,9% г/г и составила 28,4 млрд руб. Рост продаж в первую очередь был обусловлен открытием новых 12 магазинов сети, повышением продаж по сопоставимым магазинам (like-for-like) на 3,7%, увеличением числа чеков на 5,2%. Отмечу, что момента запуска в 2011 году и онлайн-продажи Детского мира лидируют по темпам роста среди аналогов. За третий квартал они увеличились более чем 120%, тогда как у Х5, Ленты и Магнита показатель поднялся лишь на 17,5%, 12,5% и 8,4% соответственно.
Источник: данные ГК Детский мир.
Операционные расходы ритейлера увеличились на 12% г/г, до 5,8 млрд руб. Руководство работает над улучшением операционной эффективности путем экономии затрат на аренд и на персонал за счет оптимизации производительности труда и улучшения коммерческих условий аренды.
Источник: данные ГК Детский мир.
Прибыль Детского мира с июля по сентябрь поднялась на 32,5% г/г, до 2,12 млрд руб. По этому показателю ритейлер опередил ближайших публичных конкурентов. У Х5 прибыль выросла на 11,1%, а у Магнит — на 9,97%. (Лента представляет только полугодовые результаты по МСФО). Маржа прибыли Детского мира увеличилась на 1 п.п. и составила 7,5%. Для российского розничного сектора это показатель высокой маржинальности продаж, поскольку ее средний уровень в ритейле около 3%. Этот параметр делает акции Детского мира привлекательными для инвестирования.
Источник: данные ГК Детский мир.
За третий квартал Детский мир открыл 16 новых магазинов против 29 годом ранее. Торговая площадь сети сократилась с прошлогодних 27 тыс. кв. м до 10 тыс. кв. м. Основные конкуренты, также замедлили географическую экспансию: у Магнит, Х5 и Ленты количество открытых магазинов сократилось на 43,5%, 35,7% и 27,2% соответственно. Замедление расширения сети в России топ-менеджмент Детского мира планирует восполнить за счет активного развития в Казахстане, выхода на рынок Белоруссии и Польши.
Для более эффективного снабжения Урала, Сибири, Поволжья и Казахстана Детский мир открыл новый распределительный центр класса А площадью 46 тыс. кв. м на базе транспортно-логистического комплекса Южноуральский в Челябинской области. Развитие логистической инфраструктуры — это главный элемент стратегии компании, нацеленной на эффективное и бесперебойное обеспечение интенсивно развивающейся сети магазинов товарами.
Отмечу, с начала года компания открыла 37 магазинов, в плане на текущий год запуск 100 торговых точек и компания успешно следует по пути его выполнения. Оставшиеся магазины будут открыты в преддверии праздничного пика торговли, в новогодние праздники. Компания подтверждает абсолютное лидерство среди специализированных ритейлеров детских товаров (50% канала за 2017 год), доля ближайшего конкурента в четыре раза меньше.
Источник: данные ГК Детский мир.
Соотношение чистый долг/EBITDA у Детского мира по итогам третьего квартала текущего года сократился на 0,1 п.п., до 1,4, что указывает на возможность обеспечить высокую дивидендную доходность акционерам. В этой связи в планах компании распределить в виде промежуточного дивиденда всю чистую прибыль по РСБУ за девять месяцев, равную 3,3 млрд руб.
Источник: данные ГК Детский мир.
По мультипликатору P/S акции Детского мира оценены в 0,67, что выше среднего значения по отрасли, поэтому бумага непривлекательна для покупки на текущих уровнях. Моя рекомендация по ней — «держать». Компания занимает лидирующие позиции на рынке детских товаров в России, активно расширяет свое географическое присутствие и радует инвесторов щедрыми дивидендами.
7 декабря контролирующий акционер компании подтвердил факт переговоров о продаже контрольного пакета Детского мира финансовой группе САФМАР. Для котировок акций розничной сети это позитивный сигнал, поскольку контрольная доля всегда продается с премией к рынку.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/81963