ЧТПЗ остался с прибылью и долгами
1 сен 00:28
Ведущий российский производитель трубной продукции Челябинский трубопрокатный завод (ЧТПЗ) на минувшей неделе представил отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2015 года. Согласно документу компания смогла показать хорошую чистую прибыль, а также увеличить выручку почти наполовину.
За отчетный период ЧТПЗ удалось увеличить объем реализации трубной продукции сразу на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, преодолев значимую отметку в 1 млн тонн. По-прежнему преимущественным спросом пользуются внутрироссийские поставки, которые составили 976 тыс. тонн, на экспорт было направлено на порядок меньше — 97 тыс. тонн.
Рост темпов производства ЧТПЗ стал возможен благодаря заметному повышению спроса (более чем на треть) на сварные трубы из-за участия компании в таких крупных проектах как «Сила Сибири», «Южный Коридор», «Ямал СПГ» и ряда других. Также на результате сказались поставки ЧТПЗ для ремонтно-эксплуатационных нужд действующих трубопроводов. Реализация бесшовных труб также показала положительную динамику, пусть и не такую впечатляющую — всего 8,6% (г/г), что обусловлено импортозамещением и соответствующим ростом продаж на внутреннем рынке.
Благодаря уверенным продажам в 1-м полугодии выручка ЧТПЗ уверенно прибавила 40% в годовом выражении и составила 76 млрд руб. Правда, затраты компании выросли еще большими темпами (+41,4% г/г) и достигли внушительных 54,3 млрд руб. прежде всего из-за подорожания металлов, что привело в итоге к увеличению стоимости сырья и материалов, использующихся при производстве продукции. Однако это не помешало валовой прибыли показать в итоге хорошую динамику и уверенно перевалить за 20 млрд руб.
Несмотря на заметный рост транспортных и таможенных издержек, их доля в операционных расходах сократилась с 16,1% до 13,2%, причиной послужило списание 763 млн руб. в качестве обесценения основных средств. Однако слабый рубль на фоне роста заказов смог нивелировать все негативные моменты, сделав операционную деятельность ЧТПЗ более комфортной. Как результат — рост операционной прибыли компании с января по июль составил 60% и достиг 10,8 млрд руб.
Главной головной болью для ЧТПЗ по-прежнему остается гигантский долг, который совсем немного не дотягивает до 100 млрд руб. По итогам 1-го полугодия расходы на его обслуживание составили целых 6,5 млрд руб. Здесь нужно отметить, конечно, положительные курсовые разницы в размере 1,1 млрд руб., но проблема от этого меньше не становится и продолжает оставаться для компании более чем актуальной. С чистым долгом ситуация обстоит несколько лучше, и за последние шесть месяцев он сократился с 94,0 до 84,7 млрд руб., доведя соотношение Net Debt/EBITDA до более комфортного значения 3,2х, по сравнению с 4,1х в конце прошлого года.
Чистая прибыль ЧТПЗ в итоге составила 4,2 млрд руб. против символических 186 млн руб. годом ранее, а рост EBITDA составил 40% или 14,5 млрд руб. в абсолютном выражении.
В настоящий момент компания оценивается рынком вблизи своих справедливых значений, исходя из сравнительного анализа по мультипликатору EV/EBITDA, а потому говорить об активных покупках акций после двукратного роста котировок за последние 12 месяцев не приходится. Тем более, что внушительная долговая нагрузка ЧТПЗ также является одним из главных рисков для компании и дополнительно снижает привлекательность инвестиций в настоящий момент.
Рекомендация по акциям ЧТПЗ — «держать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/61592