Что творится на мировых площадках этим летом?
4 окт 11:37
Александр Потавин, главный аналитик ИК "ITinvest":
«Летом 2009 года инвесторы во всем мире усердно отрабатывали идею о том, что самая продолжительная и глубокая с 1930-х гг. рецессия подходит к концу. Цены на металлы и нефть растут ускоренными темпами, предвещая оживление спроса от реальных секторов экономики и потребителей. Однако, вышедшая корпоративная отчетность за 2-й квартал, хоть и оказалась лучше прогнозов аналитиков (из-за неясной величины просадки в начале года), тем не менее, показывает, что объемы продаж упали на 25-40% г/г, а подавляющее большинство компаний существенно сократило объемы инвестиций. Все это имеет место на фоне слабого рынка труда, высоких уровней безработицы и снижения уровней потребления.
Управляющий партнер Seven Bridges Management LP Брюс Фалбаум метко сказал по этому поводу: «Нельзя добиться прекрасного состояния здоровья, моря себя голодом. А компании сокращают так много работников, которые также являются потребителями - что потребления просто не будет».
К началу августа мировые фондовые индексы поднялись к максимальным отметкам за последние 9-11 месяцев. Индексу S&P 500 впервые с ноября прошлого года удалось завершить торги 03 августа выше отметки 1000 пунктов. Цены на нефть Brent достигли уровня $74/барр, что на 75% выше котировок февраля. Стоимость никеля и меди достигла к 4 августа отметок в $19000/т и $6050/т, что выше февральских уровней на 100% и 60%, соответственно.
Образно всю эту ситуацию в мировой экономике можно изобразить так. Гонщик-спекулянт, разбившийся летом в 2008 г. на трассе «Ипотека Сабпрайм» полгода находился в коме. Этой зимой экстренная реанимация вернула его к жизни. Весной, когда гонщик, прихрамывая, ходил по своей больничной плате, инвесторы решили, что через пару месяцев он вновь уверенно сядет за руль. Началась экстренная скупка металла для постройки нового болида и нефти для его заправки. Когда гонщик сможет вернуться на трассу и сможет ли он вообще показать прежние результаты в заездах – это большой вопрос. Но заработать на ожиданиях – это святая мечта настоящих игроков.
Шутки, шутками, но по сути, европейские и американские банки так и не перенесли ликвидность в реальные сектора экономики. Жесткие условия кредитования продолжают сдерживать приток денег конечным потребителям. Это вынуждает крупнейшие финансовые институты искать применение дешевым деньгам. Последний свежий пример: крупнейший в Европе банк HSBC Holdings Plc показал $3,35 млрд. прибыли, полученной за счет удвоения доходов его подразделения, работающего с ценными бумагами. Банки предпочитают инвестировать в фиксированную доходность, валюты, сырье и рынки ценных бумаг, а не в расширение кредитования.
Член правления ЕЦБ Бини Смаги сделал особое предупреждение, заявив, что «компетентные органы» должны проследить за тем, чтобы банки передавали экономике ликвидность посредством кредитования. Между тем, Главный экономист Международного энергетического агентства (IEA) Фатих Бироль, комментируя рекордный в этом году рост цен на нефть, предупредил, что мировая экономика не сможет выдержать дальнейший их рост. В интервью FT он сообщил, что нефтяные цены выше $70 могут подорвать восстановление мировой экономики.
Как известно, фондовый рынок и реальная экономика – это две большие разницы. Пока инвесторы предпочитают не морочить себе этим голову и гордо смотрят вверх. А между тем индекс китайских компаний широкого спектра SZASHR, сейчас торгуется по мультипликатору P/E (цена/прибыль) на уровне 57, при среднем значении за 2003-05 гг. на отметке 30. Немецкий DAX торгуется сейчас на уровне 40х годовых прибылей входящих в них компаний, при среднем значении за последние 10 лет в 16х. Дорого? Да. Но завтра может, будет еще дороже. А значит, избавляться от перегретых фишек инвесторы явно не спешат. В этой связи вспоминается хороший детский стишок: "Корову свою не отдам никому - такая корова нужна самому!»
БКС Экспресс
Источник: http://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/chto-tvoritsya-na-mirovyh-ploshadkah-etim-letom