Четыре дивидендные истории от «дочек» Россетей
7 дек 19:38
Распределительные сетевые компании отчитались по МСФО за девять месяцев 2018 года. Самое время подвести краткие итоги их деятельности и выделить фаворитов в отрасли, прежде всего с точки зрения дивидендов. Их регулярные выплаты зачастую свидетельствуют о крепком финансовом здоровье компании.
Начать обзор предлагаю вот с этой сравнительной картинки, которая очень точно отражает инвестиционную привлекательность акций распредсетей в порядке возрастания их мультипликатора EV/EBITDA:
Однозначным лидером в этом списке остается МРСК Волги, чистая прибыль которой с января по сентябрь текущего года выросла ровно на треть, до 4,4 млрд руб. (1,7 млрд заработала на третий квартал), а EBITDA — почти на 12%, до 8,9 млрд руб. Позитивная динамика наблюдается уже пятый год кряду. При этом долговая нагрузка у компании по-прежнему отсутствует (соотношение NetDebt/EBITDA около нуля), а двузначная дивидендная доходность является одним из главных мотивов для покупки акций МРСК Волги. Отличная и доходная консервативная идея!
Подобными преимуществами обладают также и акции МРСК ЦП, дивидендная доходность по которым за 2018 год может даже превзойти аналогичный показатель в МРСК Волги. Любопытно, что компания сначала представила достаточно слабые результаты по РСБУ, на что ее котировки отреагировали заметным снижением, а опубликованная спустя три недели отчетность по международным стандартам оказалась гораздо более успешной. Этот релиз вызвал резкий рост акций к ранее установившимся уровням (выше 0,27 руб. за бумагу).
Чистая прибыль МРСК ЦП по МСФО поднялась на четверть и составила 10,3 млрд руб. (3,5 млрд принес третий квартал). В выражении последних 12 месяцев это очередной исторический максимум. EBITDA также продолжает уверенно прибавлять, обновляя рекорды, а долговая нагрузка у компании по соотношению NetDebt/EBITDA по-прежнему очень комфортная и оценивается ниже 1х.
Еще одной перспективной идеей среди «дочек» Россетей выступают привилегированные акции Ленэнерго, дивиденды по которым из года в год выплачиваются в полном соответствии с действующей дивидендной политикой, предусматривающей направление на эти цели 10% чистой прибыли по РСБУ. После трудного для компании периода 2014-2015 гг. ее финансовое положение улучшилось. Чистая прибыль в последние три года стабильно обновляет исторические максимумы, что ведет к повышению дивидендных выплат и оказывает мощную поддержку котировкам акций.
За январь-сентябрь чистая прибыль Ленэнерго по РСБУ увеличилась примерно на 50%, до 9,2 млрд руб., а по итогам третьего квартала она удвоилась по сравнению с прошлогодним результатом и достигла 3,5 млрд. Разумеется, котировки Ленэнерго на фоне публикации отчетности за пару торговых дней поднялись с 85 до 95 руб., где продолжают находиться и сейчас. Уверен, что в течение ближайших месяцев цена акции перешагнет рубеж в 100 руб., ведь только по итогам девяти месяцев дивидендная доходность по ней оказалась выше 10% (9,85 руб. на акцию). При этом за текущий квартал Ленэнерго заработает еще как минимум 2-3 млрд руб. прибыли, что будет означать увеличение дивиденда.
Последней дивидендной идеей сектора, способной обеспечить дивидендную доходность в районе 10%, являются акции ФСК ЕЭС. Это традиционная «тихая гавань» последних лет и подходящий инструмент для консервативных инвесторов, которые предпочитают не делать резких изменений в своем портфеле и стремятся получать стабильные и высокие дивиденды.
Многократный рост котировок ФСК ЕЭС маловероятен, но она, скорее всего, останется прибыльной в ближайшие годы. Постоянство дивидендной политики компании, предполагающей выплату 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО (выбирают результат, который выше), гарантирует участие в ее капитале Россетей, заинтересованных в соответствующих финансовых поступлениях.
В общем, если вы сторонник консервативной стратегии инвестирования, то среди распределительных сетевых компаний можете выбрать отличные идеи с доходностью выше, чем у банковских вкладов и ОФЗ, не подверженные рискам западных санкций и не зависящие от колебаний курсов валют.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/82154