Черкизово радует стабильностью
26 авг 14:18
Группа Черкизово отчиталась по МСФО за 1-е полугодие текущего года. Несмотря на сложную экономическую ситуацию в стране, компании удалось добиться хороших результатов по всем сегментам своей деятельности. Так, было произведено и реализовано более 430 тыс. тонн мясной продукции, что выше соответствующего показателя за январь-июнь 2014-го. Благодаря интеграции Лиско и органическому росту увеличились продажи птицеводческой продукции группы. Не стал исключением и сегмент мясопереработки, где углубление вертикальной интеграции позволило существенно нарастить продажи. Положительная динамика наблюдается и в производстве зерна. Площади обрабатываемых сельхозземель расширились в отчетном периоде на 50%, а объем мощностей по элеваторному хранению почти достиг отметки в 1 млн тонн.
Финансовые показатели Черкизово по-прежнему устойчивы, прибыль продолжает расти. Выручка группы за полгода поднялась на 19% г/г, достигнув 36,2 млрд руб. Наибольший вклад в общий результат внес сегмент птицеводства, доход от которого увеличился на 27%, до 21,2 млрд руб. Схожей тенденцией отметилось и свиноводство. Несмотря на падение продаж на 9%, выручка в этом сегменте увеличилась на 7%, до 7,8 млрд руб., благодаря повышению средней цены реализации на 17%. Не стала исключением и мясопереработка, где объем продаж увеличился на внушительные 28%, в основном вследствие роста продаж полуфабрикатов и мяса на кости.
Валовая прибыль группы в отчетный период выросла на 13% г/г, достигнув 10 млрд руб. Лидером здесь также стал сегмент птицеводства: здесь прибыль поднялась на 6%, до 4,3 млн руб.
Операционные расходы компании увеличились на 28%, что ограничило рост операционной прибыли до 3%, которая составила в отчетном периоде 4,6 млрд руб. Чистая прибыль Черкизово достигла 4,1 млрд руб., что на 3% превысило результаты 1-го полугодия 2014 года. За январь-июнь скорректированная EBITDA группы повысилась на 5%, до 6,5 млрд руб., рентабельность по этому показателю снизилась на 2%, до 18%.
Чистый долг компании на 30 июня 2015 года вырос на 11%, до 28,9 млрд руб. Долгосрочные обязательства составили 32%, а краткосрочные — 68% общего портфеля.
Нужно отдать должное компании, которая несмотря на сложные экономические условия не отказывается от выплаты дивидендов. Так, во 2-м квартале текущего года акционеры получили дивиденды за 2014 год из расчета 54,6 руб. на обыкновенную акцию, что в текущих котировках принесло им доходность более 6%.
Говоря о перспективах, генеральный директор компании Сергей Михайлов отметил наличие планов по запуску целого ряда инфраструктурных объектов, таких как инкубаторы проектов Елец и Тамбовская индейка, которые должны заместить поставки инкубационных яиц из-за рубежа, а также элеватор проекта Елецпром. В свете продолжающихся санкционных войн эти планы выглядит перспективно.
Планомерное наращивание вертикальной интеграции на всех этапах производственной цепочки позволило Черкизово продемонстрировать довольно неплохие результаты по всем сегментам своей деятельности. На данный момент компания имеет портфель сильных и известных брендов мяса птицы, а также успешно работающую систему дистрибуции и логистики. Однако не стоит забывать о негативном влиянии курсов валют в последующие два квартала текущего года, ведь ослабление рубля неизбежно отразится на цене зерна, что, даже несмотря на высокий урожай, отрицательно повлияет на рентабельность по итогам 2015 года.
Оценка рынка все так же предполагает неплохой дисконт для Черкизово по сравнению с аналогами: соотношение EV/EBITDA у группы составляет 2,59х при среднем в отрасли 6,45х, показатель EV/S, равный 0,59х, также заметно уступает среднерыночному 0,79х.
Поэтому рекомендация по акциям Черкизово остается прежней — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/61509