Черкизово опубликовало сильные финансовые результаты за первое полугодие
4 окт 10:22
Группа Черкизово опубликовала вчера отчетность за I полугодие текущего года. Благодаря росту продаж и рентабельности в сегментах птицеводства и производства свинины компании удалось добиться сильных финансовых результатов за этот период. При росте совокупной выручки на 14.5% (до 15.2 млрд руб.) показатель EBITDA группы увеличился на 52%, а чистая прибыль - более чем на 91% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Более 48% продаж группы приходится на сегмент птицеводства, продажи которого в натуральном выражении выросли на 5%, до 92.8 тыс. т. Отпускные цены в этом сегменте в первом полугодии увеличились на 16%, до 72.3 руб. за кг. Благодаря низким ценам на зерно, повышению эффективности производства и благоприятной ценовой конъюнктуре валовая маржа в этом сегменте выросла до 35% по сравнению с 30% в 2008 году. Самым рентабельным остается сегмент производства свинины - валовая маржа в нем составила 42% по итогам полугодия. Однако на этот сегмент пока приходится 11% выручки группы. Отрицательная динамика по-прежнему сохраняется в сегменте мясопереработки. В связи с сокращением продаж низкорентабельной продукции и падением спроса на данном рынке продажи Черкизова в натуральном выражении упали в первом полугодии на 14%. Валовая маржа в данном сегменте также снижается - с 16% в I полугодии 2008 года до 14% по итогам первых двух кварталов текущего года, что в целом было ожидаемо рынком.
В целом отчетность Черкизова оказалась несколько лучше прогнозов. Несмотря на ухудшение общей экономической ситуации и благодаря расширению в предыдущие годы производственных мощностей в сегментах производства мяса птицы и свинины, а также росту цен на эти продукты группа смогла и без государственных субсидий продемонстрировать хорошие показатели рентабельности.
Что касается долговой нагрузки, то на первый взгляд ее уровень кажется высоким (показатель долг/EBITDA`09E превышает 2.7), но благодаря субсидированию процентов по кредитам этот показатель является вполне комфортным для группы. Кроме того, более 70% обязательств - долгосрочные займы и кредиты. Объем субсидий по процентам в I полугодии составил $6.5 млн.
Наша рекомендация и ценовой ориентир по акциям группы находятся на пересмотре.
Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Татьяна Бобровская
www.bcs.ru