Центробанки ориентируются по курсу
23 ноя 17:53
Евро продолжает слабеть против конкурентов из G10 благодаря заверениям Марио Драги о том, что ЕЦБ сделает все, что нужно, чтобы разогнать инфляцию в странах альянса. Супер-Марио и его коллеги уже наобещали столько, что обвал EUR/USD к основанию шестой фигуры кажется вполне оправданным. Рынок закладывает в котировки основной валютной пары и снижение ставки по депозитам до -0,3%, и расширение масштабов программы количественного смягчения на 10 млрд евро в месяц, и продление ее сроков по меньшей мере до середины 2017 года. Даже не знаю, сможет ли Европейский центробанк сделать больше, чем от него ожидают?
Если регулятор был недоволен курсом евро, когда он котировался по $1,14, то падение на восемь фигур уменьшает риски расширения пакета стимулирующих мер. Судя по динамике такого инструмента денежного рынка, как EONIA, в котировках EUR/USD уже учтен фактор пересмотра ставки по депозитам на 10 базисных пунктов. К тому же рост доходности долговых обязательств, использующихся в качестве своеобразного индикатора инфляционных ожиданий, способен усилить позиции противников увеличения масштабов QE в Управляющем совете.
Динамика EONIA и инфляционных ожиданий в еврозоне
Источник: Barclays.
Точно так же, как ЕЦБ чувствителен к курсу евро при определении параметров и объемов стимулирования экономики, ФРС живо реагирует на ревальвацию доллара, пытаясь отогнать «быков» своими опасениями по поводу ее неблагоприятного влияния на экспорт и инфляцию. Рынок труда близок к состоянию полной занятости, что грозит резким ускорением CPI, если регулятор продолжит сидеть сложа руки, а влияние обвала цен на нефть во второй половине прошлого года постепенно рассеивается, так что ставку по федеральным фондам повышать нужно. Монетарный рестрикция — сильный «бычий» драйвер для любой валюты, остановить рост курса в таких случаях можно разве что при помощи интервенций. Федеральный резерв не скупится на вербальные, хотя не опускается, до того чтобы прибегать к валютным.
Динамика курсов доллара США
Источник: BNP Paribas.
Повышенное внимание к курсу собственных денежных единиц сильных мира сего позволяет прогнозировать отскок EUR/USD сразу же после заседаний ЕЦБ и ФРС в декабре. Сомнительно, чтобы Европейский центробанк сделал больше, чем от него ожидают в условиях девальвации евро и роста инфляционных ожиданий, в то время как ФРС наверняка сделает акцент на зависимость второго шага в цикле нормализации денежно-кредитной политики от входящих данных. Будет экономика улучшаться — будем повышать, и наоборот.
Вместе с тем вряд ли можно говорить об изменении «медвежьего» тренда по основной паре. Срочный рынок прогнозирует, что к концу 2016-го ставка по федеральным фондам составит 0,8%, что предполагает ее повышение на 25 базисных пунктов на трех заседаниях. В то же время ЕЦБ сохранит ультрамягкую монетарную политику, по меньшей мере, до середины 2017-го. В связи с этим коррекции после заседаний центробанков следует использовать для формирования коротких позиций по EUR/USD в направлении 1,02.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24480/posts/63918