Центробанк подложил свинью продавцам песо
23 фев 17:45
Достижение таргета по USD/MXN, обозначенного в предыдущем материале, заставило Банк Мексики на внеочередном заседании повысить основную процентную ставку с 3,25% до 3,75%. Не раз заявлявший о готовности следовать за ФРС регулятор наконец решил пойти своим путем, загнав в угол спекулянтов, державших нетто-шорты по песо на близких к рекордным уровнях. Растущая корреляция «мексиканца» с валютами развивающихся стран и статус наиболее ликвидной среди них денежной единицы, в торгах с которой на Forex ежедневно принимают участие около $135 млрд, позволяли хедж-фондам страховать риски девальвации валют EM при помощи продаж песо. Похоже, центробанк всерьез намерен прикрыть эту лавочку.
Корреляция песо с валютами развивающихся стран
Источник: Bloomberg.
Формально в качестве основной причины неожиданной монетарной рестрикции можно рассматривать ускорение потребительских цен в январе до 2,61%, что является максимальной отметкой с июля, хотя она все еще далека от таргета в 3%. Впрочем, если ФРС готова действовать на опережение, полагая, что PCE достигнет уровня 2% в течение двух лет, то почему бы Банку Мексики не сделать то же самое?
В речи его главы Августина Картенсеса звучали заявления насчет крайне неблагоприятной для динамики песо повышенной турбулентности на финансовых рынках. С учетом позиций хедж-фондов в этом наблюдении сеньора Картенсеса, безусловно, есть смысл. Вместе с тем Morgan Stanley указывает на то, что, имея золотовалютные резервы в размере $175 млрд и заручившись помощью от МВФ объемом $65 млрд, Мехико вполне мог рассчитывать на валютные интервенции на уровне $400 млн в сутки, если котировки USD/MXN росли на 1,5% и выше. Сейчас же ужесточение денежно-кредитной политики вкупе с сокращением государственных расходов на 132 млрд песо ($7,2 млрд, или 0,7% от ВВП) может привести к замедлению экономики. Вполне возможно, что экспертам Bloomberg придется вносить коррективы в свои оценки прироста основного макроэкономического показателя Мексики на 2016 год (2,8%).
На мой взгляд, правительство и центробанк поступили верно. Попытка бороться с регулярным обновлением исторических максимумов по USD/MXN исключительно при помощи методов монетарной рестрикции могла не только замедлить ВВП, но и увеличить стоимость заимствований, усилить риски дефолта и привести к оттоку иностранного капитала с долгового рынка, доля нерезидентов на котором превышает 60%. Если же одновременно сократить расходы, то это отразится на дефиците бюджета и снизит потребность в новых займах, что позитивно воспринимается рейтинговыми агентствами.
По мнению Morgan Stanley и Barclays, принятая Банком Мексики мера принесет лишь временный эффект, одновременно сказавшись на развитии экономики, зависящей от рынка нефти. Это в конечном итоге позволит «быкам» по USD/MXN восстановить восходящий тренд. На мой взгляд, использование латиноамериканским государством практики хеджирования ценовых рисков производителей черного золота ($49 за баррель на 2016-м), готовность центробанка продолжить ужесточение денежно-кредитной политики и нежелание ФРС допустить серьезной ревальвации доллара США, позволят анализируемой паре отдать предпочтение диапазону консолидации 17,8-18,9. При этом рост котировок следует использовать для продаж, а снижение — для покупок.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24480/posts/66420