Центральный банк РФ перешел к более агрессивному снижению ставки рефинансирования
4 окт 10:28
Центральный банк РФ во вторник принял решение понизить с 30 сентября 2009 года ставку рефинансирования на 0.5 процентного пункта, до 10.0%, а также снизить ключевые процентные ставки на 0.25-0.75 процентного пункта. Это стало седьмым уменьшением ставок с начала года и вторым за последний месяц. Текущий уровень ставки рефинансирования является еще и самым низким за всю историю России.
Как говорится в тексте ЦБ РФ, «указанное решение принято советом директоров Банка России на основе анализа показателей денежно-кредитной сферы и обусловлено необходимостью дополнительного стимулирования экономической активности. За две декады сентября 2009 года потребительские цены в России остались на прежнем уровне, что соответствует накопленной с начала текущего года инфляции в размере 8.1 процента по сравнению с 10.2 процента за аналогичный период 2008 года. За истекший период текущего месяца инфляция продолжала снижаться и в годовом выражении: на 21 сентября ее уровень составил 11.0 процента (в августе - 11.6 процента)».
Решение ЦБ РФ понизить ставки сразу на 0.50 процентного пункта было неожиданным, так как последние шесть раз шаг был вполовину меньше. Непонятно, чего в этой агрессивности больше - уверенности или отчаяния, посмотрим, как на это среагируют ставки по кредитам. Как видно на графике, пока реальный сектор экономики не может наслаждаться дешевыми кредитами от банков.
По данным Интерфакса, зампред ЦБ РФ Улюкаев заявил, что не исключает возможности дальнейшего снижения процентных ставок. Он также сообщил, что для России стратегия выхода из государственных мер по поддержке экономики может быть проще, чем для других стран, поскольку другим государствам придется уменьшать бюджетный дефицит и повышать процентные ставки; России же в ближайшей перспективе, возможно, удастся сократить фискальный дефицит на фоне снижения ставок. «Мы считаем, что у нас есть основания и возможности, чтобы эту политику продолжить в обозримой перспективе», - сказал первый зампред ЦБ РФ.
Снижение процентных ставок традиционно в России имеет небольшое значение для финансовых рынков из-за специфической модели формирования денежного предложения, которая строилась в основном на скупке валютной выручки. Учитывая, что модель экономического роста не претерпела изменений в связи с кризисом, ЦБ РФ не смог взять на себя роль кредитора последней инстанции. Деньги в экономику теперь попадают через антикризисные госрасходы и валютную выручку экспортеров. В этом смысле не стоит сильно рассчитывать на то, что понижение ставок Центробанком резко усилит кредитную активность. Кроме того, следует помнить, что инфляция также лимитирует снизу пространство для снижения ставок, так как в текущей ситуации было бы нежелательным иметь отрицательную реальную ставку рефинансирования.
Руководитель отдела аналитики ИК Брокеркредитсервис, Максим Шеин
www.bcs.ru