Tikr

ЦБ закручивает гайки

Читайте также:

• Наибольшие потери банки несут из-за валютных кредитов

  14.10.2009

  |

  11:39

• Банкам запретили повышать ставки по кредитам

  09.10.2009

  |

  14:07

• Российские банки работают в убыток

  30.09.2009

  |

  12:09

ЦБ намерен решить вопрос огромных внешний займов российских компаний и банков,  ужесточив налогообложение операций по привлечению кредитных средств из-за рубежа. Об этом вчера заявил глава департамента операций на финансовых рынках ЦБ Сергей Швецов, выступая в Госдуме.

По мнению Швецова, процентные ставки по иностранным заимствованиям, относимые на расходы, нужно уменьшить в разы - к 1 октября внешний долг компаний достиг годового максимума в $303,5 млрд, на кредиты приходится $237 млрд.
Банк России полагает, что росту кредитования способствуют положения Налогового кодекса, и предлагает резко снизить предельную ставку по валютным кредитам, которую можно относить на расходы. В настоящее время она составляет 22% (временное увеличение до конца года, ранее ставка составляла 15%).
В ЦБ предлагают с нового года снизить освобождаемую от налогов ставку привлечения внешних займов с 22% до 3%.

Денис Барабанов, начальник аналитического отдела ИК «Грандис Капитал», не думает, что сейчас подходящее время для столь радикальных мер:

«Компаниям зачастую негде взять крупный кредит, а, кроме того, рублевые кредиты в российских банках очень дорогие. Правительству стоит активнее решать вопрос высокой инфляции, что и приведет к снижению стоимости рублевых кредитов».

Павел Пикулев, аналитик НБ "Траст", является последовательным сторонником ограничений на внешние заимствования как для банков, так и для корпораций, особенно, квазисуверенных, которые являются крупнейшими потребителями зарубежного долгового капитала.

«Чрезмерная зависимость от внешнего финансирования повышает чувствительность российской экономики к внешним шокам, дестимулирует развитие внутренних рынков капитала и провоцирует инфляционное давление.

На наш взгляд, проблема внешних займов не ушла в прошлое. Несмотря на то, что предложение российского риска на рынке внешнего долга в последние месяцы снизилось, это, на наш взгляд, ненадолго. Ситуация, когда крупным корпорациям в рублях дешевле занимать, чем в валюте, не будет сохраняться долго. Стоимость валютного хеджа падает, кредитные спреды сужаются. Если ситуация будет так развиваться и дальше, то скоро нас ожидает массовое возвращение заемщиков на внешний рынок.

На наш взгляд, не следует тянуть с введением ограничений до тех пор, пока не появятся внутренние альтернативы дешевым и длинным внешним займам, как предлагают многие. Внутренние длинные деньги так никогда не появятся: для этого не будет ни заинтересованных лиц, ни стимулов.

Процесс развития внутренней базы сбережений и направления их на финансовые рынки должен идти параллельно с дестимулированием внешних заимствований. Когда мы говорим об отсутствии стимулов к развитию доступной для превращения в инвестиции внутренней базы сбережений, мы имеем в виду, что цель создания внутренних длинных денег конфликтует с целями краткосрочного роста как на макроуровне, так и на уровне отдельных компаний и банков. Стимулирование сбережений в национальной валюте требует крепкого рубля и жесткого подавления инфляции, а это в краткосрочной перспективе означает высокие реальные ставки, низкую доступность кредита, меньшую конкурентоспособность внутреннего производителя, отказ от текущего потребления в пользу сбережений. Все эти жертвы окупятся, но потом. Вероятнее всего, за границами нынешнего избирательного цикла. На уровне отельных (гос)корпораций это означает отказ от амбициозных краткосрочных планов роста. В таких условиях база внутренних инвестиционных ресурсов не будет развиваться до тех пор, "пока жареный петух не клюнет".

Вводить ограничения на внешние займы – не означает отказываться от них совсем.
Безусловно, корпорации, имеющие валютную выручку, должны сохранять доступ к валютному фондированию, однако это фондирование не должно быть избыточным. Не следует ограничивать и рефинансирование существующей внешней задолженности, однако заимствования на внешнем рынке для сделок M&A, особенно зарубежных, на наш взгляд, должны ограничиваться. Следует также ограничить внешние займы компаний, имеющих преимущественно рублевую выручку, а также кредитующих их и население банки.

На наш взгляд, с введением ограничений не следует тянуть. Если между осознанием факта, что ограничения будут введены, и самим введением будет временной лаг, то в его период все заинтересованные лица будут занимать на внешнем рынке так, будто завтра наступает конец света.

Крайне маловероятно, что в ближайшее время какие-либо ограничения будут введены.

Государство само хочет занять на рынке внешнего долга почти 18 млрд руб (скоро стартует предварительное road-show), в таких условиях у него едва ли найдется достаточно политической воли, чтобы противостоять давлению Транснефти, Газпрома, ВТБ и т.д., которые вскоре неизбежно захотят откусить свой кусок от глобального пирога ликвидности».

БКС Экспресс

Источник: http://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/cb-zakruchivaet-gayki