БСП усиливает позиции
20 сен 15:27
Банк Санкт-Петербург опубликовал отчетность по МСФО за первое полугодие.
Источник: данные компании.
Чистые процентные доходы БСП увеличил на 7,8% г/г, до 11,1 млрд руб. Положительный эффект был достигнут в первую очередь благодаря росту процентных доходов, полученных от выданных кредитов и авансов клиентам на 11,8% г/г, и по договорам покупки ценных бумаг с условием обратной продажи на 26% г/г. Среди конкурентов-аналогов только Тинькофф Банк увеличил ЧПД более чем на 38% г/г, остальные кредитные организации зафиксировали отстали по этому показателю от БСП.
Чистые комиссионные доходы банка повысились на 22,2% г/г, до 3,3 млрд руб., за счет продолжающего роста доходов от расчетов с пластиковыми картами на 12,6% и расчетно-кассового обслуживания на 10,9%. Руководство компании в соответствии с обновленной стратегией развития до 2022 года планирует в рамках нового позиционирования в качестве банка двух столиц развивать транзакции в Москве в сегменте МСБ и наращивать кредитование крупного бизнеса. Для сравнения: чистый кредитный доход у Тинькофф Банка поднялся на 17,3%, у Сбербанка — на 7%, у ВТБ — на 4,7%, у МКБ показатель снизился.
Таким образом, БСП в текущем году сохраняет стабильно сильные позиции по ключевым показателям отрасли.
Операционные расходы БСП за первое полугодие выросли на 4,5% г/г и составили 6,9 млрд руб. при среднем по отрасли повышении на 9,8%. Соотношение Cost Income Ratio увеличилось до 47% против 43,1% годом ранее, притом что среднеотраслевой уровень составил 49,8%. Оптимальный результат за указанный период принадлежит Сбербанку, у которого он равен 33,2%.
Чистая прибыль акционеров Банка Санкт-Петербург сократилась на 19,3% г/г, до 3,47 млрд руб. Сбербанк и Тинькофф Банк продолжают лидировать: их чистая прибыль выросла на 11,6% и 26% соответственно. У МКБ и ВТБ показатель снизился.
Напомню, что одним из ключевых приоритетов БСП является повышение своей капитализации. В рамках решения этой задачи наблюдательный совет принял решение о buy back 12 млн обыкновенных именных бездокументарных акций по 53,5 руб. за бумагу с последующим их погашением. Выполнение целевых ориентиров повысит инвестиционную привлекательность этих ценных бумаг.
Чистая процентная маржа БСП за полугодие уменьшилась на символические 0,1%, до 3,6%. Максимальную в секторе NIM за уровне 22,4% зафиксировал Тинькофф Банк, у Сбербанк она равняется 5,3%, ВТБ и МКБ отстали от БСП на 0,3% и на 1,7% соответственно.
Рентабельность акционерного капитала БСП сократилась на 3,2%, до 9,2%. Этот результат ниже, чем у Тинькофф Банка, Сбера и ВТБ на 55,1%, 14,7% и 0,9% соответственно, но выше показателя МКБ на 6,3%.
Источник: данные компании.
Совокупный кредитный портфель БСП с января по июнь уменьшился на 2,9%, до 363,5 млрд руб., на фоне сокращения объема кредитования юридических лиц на 7% г/г, до 264,5 млрд руб. Розничный портфель увеличился на 10,3% г/г, до 99 млрд руб., за счет роста ипотечного кредитования на 10% г/г, автокредитования на 23,6% г/г, прочих потребительских кредитов на 13,6% г/г. Доля неработающих кредитов относительно начала года снизилась на 0,4 п.п. и составила 10,4%. Для сравнения Тинькофф Банк и ВТБ зафиксировали рост кредитного портфеля на 35,3% г/г и на 2% г/г соответственно, у остальных показатель снизился.
В соответствии с обновленной стратегией развития БСП до 2022 года он должен стать лучшим частным банком для корпоративных клиентов в регионах присутствия, увеличив на 20% количество высокорентабельных клиентов крупного бизнеса и расширить долю московских активов в корпоративном кредитном портфеле банка с 30% до 40%.
По мультипликатору P/BV акции БСП оценены ниже, чем его главные конкуренты, что оставляет им потенциал роста до 326,3 руб. Я рекомендую покупать акции банка на долгосрочную перспективу в расчете на дивидендную доходность не менее 20% ЧП по МСФО. Рост котировок будет поддержан увеличением рентабельности капитала до 15% и оценке по P/BV на уровне 0,6-0,8 в соответствии с целевыми ориентирами компании до 2020 года.
Источник: данные компании.
Краткосрочно котировки поддержит программа обратного выкупа акций с их погашением.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/84985