БСП — мечта долгосрочного инвестора
6 сен 13:29
Отчетность Банка Санкт-Петербург в последние три года вызывает повышенный интерес у инвесторов, поскольку по мультипликатору P/BV этот кредитный институт является одним из самых недооцененных на отечественном фондовом рынке. По итогам 1-го полугодия 2017-го чистый процентный доход банка упал на 11% в годовом выражении, до 9,23 млрд. руб. Напомню, что годом ранее этот показатель вырос на 25,9% г/г. Снижение доходов обусловлено в первую очередь сокращением объема кредитного портфеля. Банк Санкт-Петербург относится ко второму эшелону российского банковского сектора, а прямые конкуренты петербуржцев в 1-м полугодии смогли нарастить чистый процентный доход. Промсвязьбанк, Банк Возрождение и Московский кредитный банк продемонстрировали рост показателя на 21% г/г, 25,8% г/г и 1,2% г/г соответственно. Лидеры отрасли Сбербанк и ВТБ смогли увеличить чистый комиссионный доход на 4,4% г/г и 9,1% г/г.
Источник: данные компании.
Чистый комиссионный доход Банка Санкт-Петербург за первые шесть месяцев текущего года увеличился на 6,1% г/г и составил 2,43 млрд руб. Темп роста данного показателя по сравнению с предыдущим годом замедлился на 16,3 п.п. Необходимо отметить, что и здесь петербуржцы значительно уступили своим основным конкурентам: доходы Промсвязьбанка поднялись на 34% г/г, у Банка Возрождение их рост составил 13,3% г/г, у Московского кредитного банка — 27% г/г.
Чистая прибыль БСП в отчетном периоде увеличилась на 66,85 г/г и составила 3,32 млрд руб. В целом результат вызван повышением доходов от операций с иностранной валютой и ее переоценкой на 5,41 млрд руб., по сравнению с 1-м полугодием 2016-го.
Чистая процентная маржа Банка Санкт-Петербург в отчетном периоде оказалась на уровне 3,4%. Темп роста сократился на 0,5 п.п. Среди основных конкурентов только у Банка Возрождение этот показатель оказался выше и составил 4,9%. У Промсвязьбанка и Московского кредитного банка NIM равняется 2,8% и 2,9% соответственно. Лидером по этому показателю в секторе остается Сбербанк, у которого чистая процентная маржа в 1-м полугодии была на уровне 5,9%.
В отчетном периоде БСП смог увеличить рентабельность капитала на 3,8 п.п., до 10,7%. ROE достигла максимума за последние три года. Среди банков второго эшелона только Московский кредитный банк смог обойти петербуржцев и продемонстрировал ROE на уровне 18,5%. Банк Возрождение и Промсвязьбанк зафиксировали рентабельность на уровне 9% и 3,6%.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель Банка Санкт-Петербург в 1-м полугодии сократился на 3,6% г/г, до 355,1 млрд руб. Напомню, что в том же периоде 2016 года кредитный портфель увеличился на 10,2% г/г. Негативный результат сформирован в первую очередь за счет снижения объемов кредитования юридических лиц на фоне переоценки валютных кредитов и снижения количества клиентов. Двухзначные темпы роста зафиксированы в сегменте ипотечного и потребительского кредитования. Ипотека занимает второе место в структуре кредитного портфеля, и Банку Санкт-Петербург удается поддерживать высокий темп роста в этом сегменте второй год подряд. Резервы под обесценение кредитов увеличились на 8,1% г/г, что на 34,9 п.п. меньше, чем годом ранее. Стоит отметить, что и по темпу роста кредитного портфеля БСП уступил своим основным конкурентам. Московский кредитный банк и Банк Возрождение в отчетном периоде увеличили объем кредитования на 22,5% г/г и 13,6% г/г, а Промсвязьбанк зафиксировал снижение кредитного портфеля на 1,5% г/г.
По мультипликатору P/BV бумаги Банка Санкт-Петербург торгуются на 46,5% ниже среднеотраслевого показателя, что предполагает потенциал роста по обыкновенным акциям в область 82,18. В целом я оцениваю финансовую отчетность Банка Санкт-Петербург как удовлетворительную, но основные конкуренты опередили петербуржцев по ключевым показателям. В связи с этим краткосрочным инвесторам сейчас не стоит вкладываться в акции БСП. Я рекомендую покупать его бумаги долгосрочным инвесторам в расчете на смягчение кредитно-денежной политики ЦБ РФ, что будет способствовать росту чистого процентного дохода банка. Дополнительным позитивным драйвером способно стать восстановление отечественной экономики за счет стабильности на рынке черного золота.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/77346