Бонды Тинькофф Банка торгуются с привлекательной премией
26 апр 00:29
Банк России по итогам заседания, состоявшегося 24 апреля, снизил учетную ставку до 5,5%. Эта реакция связана с установленными в США сверхмягкими монетарными условиями. Федрезерв в марте сократил учетную ставку на 1,5% и запустил программу выкупа казначейских и ипотечных облигаций, поэтому доходность американских активов существенно упала. Это нивелировало риск оттока капитала из экономик развивающихся стран, хотя в марте наблюдался локальный отток. ФРС реализует программу валютных свопов с другими мировыми центробанками и заливает финансовые рынки долларовой ликвидностью, что позитивно для развивающихся рынков.
Я предлагаю инвесторам обратить внимание на облигации Тинькофф Банка с погашением в июне 2021 года с хорошей премией к ОФЗ. С 2006 году кредитная организация работает по модели розничного онлайн-банка. На сегодня в России 109,6 млн интернет-пользователей, уровень проникновения интернета составляет 74,6%. В таких условиях онлайн-банки чувствуют себя как рыба в воде.
Источник: данные компании.
Чистые процентные доходы Тинькофф Банка за последние четыре года увеличились с 24,41 млрд до 86,76 млрд руб., то есть среднегодовой рост равнялся 37,3%, что стало лучшим результатом среди топа-20 отечественных кредиторов. По состоянию на первое марта текущего года Тинькофф по размеру активов занимает 17-е место среди российских банков. Чистая процентная маржа банка за последние четыре года в среднем составляла впечатляющие 24,15%.
Чистые комиссионные доходы за тот же период увеличились с 2,81 млрд до 18,59 млрд руб., или на 60,3% в год в среднем. Это тоже максимальный в топе-20 темп. Тинькофф Банк развивает собственную экоситему, в которую входят сервисы мобильной связи, страхования, инвестиционное подразделение, онлайн-ретейл и так далее. Наличие диверсифицированной структуры позволяет банку генерировать хороший дополнительный комиссионный доход.
Источник: данные компании.
На 1 января 2020 года объем портфеля составил 383,9 млрд руб. Он растет по 39,5% в год с 2015-го, что обеспечивает Тинькофф лидерство в первой двадцатке отечественных банков. Изначально Тинькофф позиционировался как розничный кредитор, но с 2018-го начал оказывать финансовые услуги малому и среднему бизнесу. Основную часть портфеля составляют кредитные карты. По этому показателю банк занимает второе место в отрасли, с долей рынка 13,3%. За последние четыре года банк смог нарастить рыночную долю на 5,4 п.п. Топ-менеджмент компании внимательно следит за рисками. Показатель cost of risk в 2019 году составил 8,5%, среднее значение за последние четыре года находилось на уровне 6,9%. Руководство Тинькофф Банка считает комфортным для бизнеса уровень меньше 11%, и данный критерий соблюдается.
Нельзя обойти стороной и динамику денежных потоков компании, поскольку отсутствие положительного операционного денежного потока зачастую приводит к серьезным проблемам при обслуживании облигации. Операционный денежный поток Тинькофф Банка за последние четыре года увеличился с 33,49 млрд до 38,74 млрд руб. Такая динамика указывает на устойчивую платежеспособность компании.
Источник: данные компании.
Таким образом, ключевые метрики доказывают устойчивое развитие компании и высокую платежеспособность. Риск дефолта по облигациям минимален.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25276/posts/86232