Tikr

Бонды Мечела предстали в новом свете

В вопросе реструктуризации Мечела, похоже, наметился качественный сдвиг. На прошлой неделе горно-металлургический холдинг объявил о внеочередном собрании акционеров, которое намечено на март 2016 года. В ходе ВОСА акционеры должны рассмотреть и одобрить сделки в отношении задолженности перед кредиторами, в том числе перед ВТБ, Газпромбанком, самое главное, Сбербанком, который до сих пор занимал максимально жесткую позицию в переговорах. Реестр для голосования закрывается 21 декабря 2015 года. Кроме этого, на повестку дня общего собрания вынесены вопросы об изменении устава и смене совета директоров.

Напомню, что в сентябре Мечелу после полутора лет переговоров удалось подписать соглашения о реструктуризации задолженности с ВТБ ($1,15 млрд) и Газпромбанком. Выплаты основного долга отсрочена до апреля 2017 года ВТБ согласился оставить Мечелу ставку кредита в размере ключевой ставки ЦБ + 3% годовых, а по кредитам Газпромбанка она определена на 0,5% годовых выше. Все долги двум банкам будут конвертированы в рубли по курсу на день транзакции.

Представители Сбербанка, правда, указали лишь, что стороны находятся в процессе переговоров, однако в это же время стали известны и параметры плана реструктуризации, согласно которому Газпромбанк покупает у металлургов Электроуголь, а часть вырученных средств направляет для погашения задолженности перед Сбербанком. Вероятно также, что представители банков войдут в будущий состав совета директоров, что, согласно уставу в части одобрения крупных сделок, позволит кредиторам полностью контролировать денежный поток компании, а этого они, собственно говоря, и добивались все это время. Вполне возможно, переговоры, которые длятся уже два года, близки к завершению

На этих оптимистических новостях акции Мечела выросли почти на 7%. На Московской бирже в прошлый четверг обыкновенные акции Мечела стоили 67,03 руб. (+6,9%), привилегированные — 41,83 руб. (+6,2%). Отмечу, что спекулятивный интерес будут представлять и обращающиеся на бирже облигации металлургов, перечень которых я привожу ниже.

В сентябре Мечел реструктуризировал 13-й и 14-й выпуски, а из представленных бумаг я бы рекомендовал также приобретение бондов 18-й, 19-й и 4-й серий, которые демонстрируют довольно устойчивый рост и вполне ликвидны. Разумеется, речь не идет о том, чтобы удерживать их в портфеле до погашения (говорить об этом можно было бы лишь по прошествии времени), а только о спекулятивной операции с горизонтом до марта 2016 года. Если металлургам удастся завершить переговоры и со Сбербанком, о чем так или иначе станет известно январе-феврале, это, безусловно, скажется на рынке, и шансы на это весьма высоки. Сомнительно, чтобы неуступчивость сторон продолжала играть ту же роль, что и раньше (даже в случае со Сбербанком), поскольку этим же банкам-участникам уже пришлось пережить неприятный слом в переговорном процессе вокруг Трансаэро и допускать вторую такую же ситуацию на столь неустойчивом рынке вряд ли возможно: это было бы крайне нерационально.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/24545/posts/64754