Банк Возрождение утер нос конкурентам
4 апр 13:59
Банк Возрождение в конце марта удачно отчитался за прошлый год. Напомню, что по итогам 2015-го кредитный институт зафиксировал чистый убыток в размере 3,77 млрд руб., поэтому участников фондового рынка интересовало, как банк отработал 2016-й на фоне продолжившейся рецессии в отечественной экономике.
Источник: данные компании.
Чистый процентный доход банка увеличился на 3,2% г/г, до 10,38 млрд руб. Рост этого показателя ускорился на 0,4 п.п. по сравнению с прошлогодним, и это плюс для бизнеса. Наибольший вклад в повышение доходов с результатом +18,9% г/г внес сегмент кредитования физических лиц.
Чистый комиссионный доход Возрождения поднялся на 13,6% г/г, до 4,32 млрд руб., после падения на 3,9% г/г по итогам 2015-го. Основным драйвером роста, как и в прежние годы, является сегмент расчетно-кассового обслуживания, доходы которого увеличились на 50,4% г/г, на 43,9 п.п. больше, чем в 2015 году.
Операционные расходы банка сократились на 3,2% г/г, до 8,84 млрд руб. Эта тенденция прослеживается второй год подряд и объясняется падением ВВП России. Топ-менеджмент принял решение «резать косты», чтобы пережить трудные времена. В отчетном периоде количество филиалов банка сократилось на 22, закрыто три операционных офиса. При этом заработали восемь новых дополнительных офисов, более экономных в плане операционных расходов. Чистая прибыль Возрождения в отчетном периоде составила 2,11 млрд руб.
Источник: данные компании.
Чистая процентная маржа банка за год сократилась на 0,1 п.п., до 4,6%. За последние пять лет данный показатель колебался в диапазоне 4,5-4,7%. Замечу, что во втором эшелоне отечественных кредиторов у Возрождения самая высокая процентная маржа. Так, у Промсвязьбанка Net interest margin находится на уровне 2,5%, а у Банка Санкт-Петербург — 4,1%. ROE Возрождения по итогам 2016 года составило 9,4% — на 2,1 п.п. и 6,3 п.п. выше, чем у БСП и Промсвязьбанка соответственно. Таким образом, по сравнению с основными конкурентами Возрождение продемонстрировал более сильные финансовые результаты.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель Банка Возрождение за вычетом резервов увеличился на 11,1% г/г после 1,1% г/г по итогам 2015-го. Кредитование корпоративных клиентов и ипотека формируют 73,6% его кредитного портфеля. По обоим ведущим направлениям зафиксирован рост: на 14,3% г/г и 26,5% г/г соответственно. Стоит отметить, что в 2015 году кредитование корпоративных клиентов сократилось на 6,3% г/г, а объем ипотечных кредитов увеличился на 12,7% г/г. Ускорение темпа роста кредитного портфеля благоприятно для котировок. Напомню, что у Банка Санкт-Петербург и Промсвязьбанка объем кредитного портфеля в минувшем году сократился на 6,1% и 2% соответственно. Кредитный портфель уменьшился и у лидеров отечественного банковского сектора: у Сбера — на 7,3%, у ВТБ — на 6,2%.
По мультипликатору P/BV бумаги Возрождения торгуются на 8,9% ниже среднеотраслевого значения, что предполагает потенциал роста до 802,59 руб. С учетом смягчения кредитно-денежной политики ЦБ РФ и выхода экономики страны из рецессии в текущем году от банка также можно ожидать позитивных финансовых результатов. Рекомендация — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/75664