Банк Санкт-Петербург сулит прибыль консервативным инвесторам
6 дек 20:36
Чистые процентные доходы Банка Санкт-Петербург по МСФО с января по сентябрь увеличились на 6,8%, до 16,91 млрд руб. Первое полугодие для всех российских банков было непростым, поскольку жесткая кредитно-денежная политика привела к удорожанию фондирования. В третьем квартале тренд изменился, причем не только в России, но и в других странах G20. Ведущие мировые центробанки начали активно снижать процентные ставки. В итоге стоимость фондирования уменьшается и в последующих кварталах следует ожидать более высокого темпа роста чистого процентного дохода. Из конкурентов БСП только Тинькофф смог продемонстрировать более высокий темп роста процентных доходов (+45,2%). У Сбербанка этот показатель увеличился лишь на 0,26%, а у ВТБ и МКБ он упал на 9,7% и 12,2% соответственно.
Источник: данные компании.
Чистая процентная маржа БСП осталась на уровне 3,69%. Минимальный результат у МКБ (2,1%), максимальный — у Тинькофф Банка (22%).
Чистые комиссионные доходы БСП по итогам девяти месяцев увеличились на 23,3%, до 10,25 млрд руб. Львиную долю доходов по-прежнему приносит эквайринг и рассчетно-кассовое обслуживание. По темпу прироста Банк Санкт-Петербург опередил Tинькофф на 1,5 п.п., Сбербанк — на 13,4 п.п., ВТБ — на 17,8 п.п. и МКБ — на 37,86 п.п.
Операционные расходы БСП в отчетном периоде увеличились на 4,9%, до 10,25 млрд руб. Соотношение между расходами и доходами составило 46% против прошлогодних 42,2%. Лидером в отрасли по эффективности является Сбер с показателем 33%, а среднеотраслевое значение составляет 42,4%. У БСП показатель выше среднего, и это негативный для бизнеса фактор.
Чистая прибыль акционеров Банка Санкт-Петербург по итогам девяти месяцев сократилась на 13,8% г/г, до 5,49 млрд руб. Снижение показателя во многом связано со слабыми результатами банка от трейдинга на финансовых рынках. Из конкурентов только Tинькофф смог увеличить прибыль акционеров на 32,2%, остальные банки зафиксировали снижение показателя.
В целом финансовые результаты БСП я считаю умеренно позитивными. Финансовый институт смог продемонстрировать темп прироста процентных и комиссионных доходов выше многих конкурентов, однако высокие издержи и низкие доходы от трейдинга не позволили увеличить чистую прибыль акционеров.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель БСП за девять месяцев 2019 года увеличился на 4,1%, до 390,76 млрд руб. Рост показателя в первую очередь вызван сохранением позитивного тренда в розничном кредитовании. Банк наращивает ипотеку, автокредитование и прочие виды потребительских займов. Объем корпоративных кредитов увеличился лишь на 1%, до 288,54 млрд руб. В целом такая динамика сейчас характерная для всего отечественного банковского сектора, который зарабатывает последние полтора года во многом за счет физических лиц. Основные конкуренты продемонстрировали следующую динамику: TCS увеличил объем кредитования на 57,2%, МКБ — на 5,6%, ВТБ — на 4,2%, Сбербанк — на 0,02%.
Доля неработающих кредитов в портфеле БСП по состоянию на 30 сентября 2019 года составляет 10,7%. За год показатель снизился на 0,2 п.п. Несмотря на небольшое снижение, данный показатель максимальный в отрасли, что является негативным фактором. К примеру, у МКБ показатель NPL 90+ составляет 3,7%, у Сбербанка — 4,4%, у ВТБ — 5,5%, а у Тинькофф Банка 7,9%. Тинькофф Банк, который в средине этого десятилетия отличался высоким уровнем проблемных кредитов, сумел за несколько лет существенно улучшить ситуацию. Менеджменту БСП необходимо бороться за качество кредитного портфеля.
Акции Банка Санкт-Петербург торгуются с самым низким мультипликатором P/BV в отрасли, что предполагает потенциал роста до 177,39 руб. Я рекомендую долгосрочным инвесторам покупать эти бумаги по двум причинам. Во-первых, Банк России продолжит смягчать монетарную политику и в первом полугодии 2020 года может довести ключевую ставку до 6%. Это обусловит снижение стоимости фондирования и рост чистого процентного дохода банка. Во-вторых, БСП планирует летом будущего года погасить казначейские акции, выкупленные в рамках buy back. Напомню, что в 2018-2019-м банк выкупил 24 млн обыкновенных акций, или 4,8% капитала. Погашение бумаг позволит каждому акционеру увеличить доход на акцию, что приведет к росту дивидендных выплат.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/85564