Банк Санкт-Петербург метит в «десяточку»
26 мая 14:49
Обыкновенные акции Банка Санкт-Петербург по мультипликатору P/BV уже давно торгуются ниже среднего значения по отрасли, что способствует увеличению интереса к ним со стороны инвесторов. В 2016 году капитализации финансового института выросла на 53,3%, но с начала текущего года котировки просели на 2,7% при снижении индекса ММВБ Финансы на 15,9%. БСП опубликовал отчетность за 1-й квартал — самое время подвести итоги.
Источник: данные компании.
Чистый процентный доход БСП за январь-март сократился на 7,9% г/г, до 4,66 млрд руб., на фоне падения доходов от кредитования и от инвестиционных ценных бумаг на 7,6% г/г и 40,8% г/г соответственно. Если сравнивать Банк Санкт-Петербург с лидерами отрасли, то результат не в его пользу: Сбербанк и ВТБ нарастили чистый процентный доход на 3,4% г/г и 14,9% г/г соответственно. Эта статья доходов основная для любого банка, так что ухудшение показателя воспринимается инвесторами негативно.
Чистый процентный доход банка повысился на 4,4% г/г, до 1,17 млрд руб. Расчеты с пластиковыми картами стали драйвером роста в этом сегменте. Объем доходов по этому показателю увеличился на 35,7% г/г. Более того, по темпам роста чистого процентного дохода БСП смог обойти Сбербанк на 0,3 п.п., хотя уступил ВТБ 8,7 п.п.
Операционные расходы выросли на 3,8% г/г, до 2,98 млрд руб. То, что показатель отстал по темпам от инфляции благоприятно для банка. Однако у Сбера и ВТБ операционные расходы оказались ниже на 1,4 п.п. и 1,2 п.п. соответственно. Чистая прибыль БСП с января по март увеличилась на 25,4% г/г и достигла 1,47 млрд руб.
Если суммарный объем процентных и комиссионных доходов сократился, то за счет чего увеличилась прибыль? Во-первых, доходы от операций с иностранной валютой повысились на 0,28 млрд руб. Во-вторых, на 0,67 млрд руб. сократились расходы по операциям с производными финансовыми инструментами. Данные статьи доходов отличает повышенная волатильность. Это означает, что ориентироваться на них определении долгосрочного тренда не стоит, поскольку сегодня может быть доход, а завтра убыток.
Чистая процентная маржа Банка Санкт-Петербург сократилась на 0,3 п.п. год к году и составила 3,5%. Отмечу, что у Сбера и ВТБ маржа оказалась на уровне 5,8% и 4,1% соответственно. ROE БСП по итогам квартала достигла 9,7%, увеличившись на 1,5 п.п. Докризисные уровни рентабельности капитала были двузначными, поэтому топ-менеджмент банка намерен в текущем году довести ROE до 10%. По рентабельности акционерного капитала СПБ значительно уступает Сберу, однако на 1,7 п.п. опережает ВТБ.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель БСП сократился на 5,3% г/г, до 347,4 млрд руб. В основном это связано валютной переоценкой кредитов юридических лиц. Такая тенденция сейчас наблюдается практически у всех российских банков. Лишь один сегмент бизнеса банка продемонстрировал двузначный темп роста: объем ипотечного кредитования увеличился на 15,8% г/г. В то же время у Сбербанка кредитный портфель сократился на 7,9% г/г, а у ВТБ увеличился на 3,1% г/г.
Акции Банка Санкт-Петербург торгуются на 88,8% ниже среднего значения по отрасли, что предполагает потенциал их роста к 122,62 руб. Долгосрочным инвесторам я рекомендую покупать эти бумаги ввиду увеличения рентабельности капитала банка. Краткосрочным инвесторам советую держать акции БСП в своих портфелях. На горизонте двух-четырех месяцев они могут по-прежнему недотягивать в росте до котировок Сбербанка и ВТБ из-за отставания по ключевым финансовым результатам.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/76260