Банк Санкт-Петербург готовится к ралли
25 дек 16:12
Так уж сложилось на отечественном рынке, что компании редко радуют своих акционеров позитивными новостями на тему корпоративного управления, поэтому недавнее решение совета директоров Банка Санкт-Петербург об инициировании процедуры выкупа собственных акций с вторичного рынка приятно удивило биржевых игроков. По официальным данным, из-за рыночной недооцененности банк решил выкупить 3,1% своих акций (около 13,8 млн) по 46 руб. за бумагу, намереваясь тем самым повысить капитализацию компании. Пока неизвестно, как банк распорядится выкупленными акциями, но, чтобы принять решение погасить их или продать новым инвесторам у руководства есть еще 12 месяцев.
За последний год акции Банка Санкт-Петербург показали неплохой рост, сопоставимый с динамикой обыкновенных акций Сбербанка. Однако если капитализация лидера отечественного банковского сектора в начале декабря оценивалась на уровне балансовой стоимости, то у БСП этот показатель составлял примерно 1/3. Это более чем красноречиво свидетельствует о серьезной рыночной недооценке акций питерского банка. В одном из своих постов я недоумевал по поводу того, что БСП никак не решится на выкуп своих акций. И вот спустя меньше двух недель долгожданное официальное объявление о buy back состоялось.
На этой новости акции БСП сумели пробить вверх сильный уровень сопротивления 42 руб. и пытаются закрепиться выше. Аналитики и участники рынка понимают, что справедливая стоимость бумаг гораздо больше текущей, тем более после объявленной процедуры выкупа. Из теории известно, что избыток наличности проще всего пустить на процедуру buy back. Тем самым не только находится рациональное применение средствам компании, но и повышается привлекательность акций среди инвесторов, а потому новость об обратном выкупе для котировок БСП вполне может стать поворотной.
Процедура buy back будет проходить с 22 января по 24 февраля будущего года, а оплата денежными средствами намечена на 14-18 марта. Текущие котировки акций находятся вблизи 43 руб., таким образом, на сегодняшний день можно говорить о дисконте почти в 7% от указанной цели.
Сомневаться в эффективности грядущего выкупа из-за относительно небольшого выставленного на него пакета в 3,1% причин нет. Как-никак совокупная его стоимость — 635 млн руб., что соответствует примерно полугодовым оборотам по акциям БСП на бирже. Таким образом, запланированная процедура окажет хорошую поддержку котировкам в ближайшие месяцы. Также не стоит забывать, что повышение рыночной стоимости банка — один из главных приоритетов его топ-менеджмента, о чем его представители напоминают прессе при каждом удобном случае. Специально для решения данной задачи был создан даже специальный комитет по стратегии при наблюдательном совете банка.
Финансовые показатели БСП на фоне buy back также должны улучшиться. Выкуп может снизить достаточность капитала первого уровня примерно на 10 базисных пунктов. Норматив Н1.2 после 8,52% на начало декабря потеряет примерно столько же, но это вряд ли будет критично. Зато прибыль и балансовая стоимость на акцию улучшатся сразу на 2-3% из-за того, что выкуп будет произведен по цене в три раза ниже балансовой стоимости. Правда, прибыль на используемые активы (ROAE) прибавит лишь примерно 10 базисных пунктов.
Согласно долгосрочной стратегии к 2020 году капитализация БСП должна приблизиться к уровням 2007 года, когда банк вышел на IPO. Тогда, напомню, его рыночная капитализация составляла порядка $1,5 млрд. Учитывая текущую стоимость на бирже, находящуюся около $300 млн, за пять лет можно ожидать бурного роста котировок, а значит у долгосрочных инвесторов еще есть возможность поучаствовать в ожидаемом ралли. Скорее всего, оно начнется, когда банковская система станет выходить из кризиса. В этой связи вспоминаются слова председателя наблюдательного совета и основного акционера БСП Александра Савельева: «Когда начнется рост рынка, мы должны быть впереди конкурентов».
На обеспечение привлекательности акций банка направлена также и его дивидендная политика. За 2014 год акционеры получили в виде дивидендов обещанные 20% от чистой прибыли, или 890 млн руб. Этим не смогли похвастаться по итогам прошлого года ни Сбербанк, ни ВТБ, ни тем более Банк Возрождение. На какие дивиденды рассчитывать акционерам в 2015 году, сказать пока очень сложно, да и в пресс-службе БСП уточнили, что, прежде чем строить предположения на эту тему, нужно подвести итоги года.
Итак, в случае развития наиболее благоприятного сценария с последующим погашением выкупленных акций вырастут все основные показатели эффективности деятельности компании в расчете на одну акцию. При этом финансовое положение БСП останется устойчивым. Рост курсовой стоимости акций на вторичном рынке не заставит себя долго ждать, что укрепит репутацию банка как публичной компании и будет соответствовать долгосрочной стратегии руководства, а также окажет положительное влияние на ликвидность акций и капитализацию. В этом случае можно будет держать акции БСП с долгосрочным прицелом, не забывая оглядываться при этом на ситуацию в российском банковском секторе и оценивать финансовую отчетность компании. Если же банк решит, например, через год продать выкупленные акции, то нетрудно предположить, что эта процедура будет иметь хоть какой-то смысл, если рыночная цена к тому времени подрастет. Такой поворот событий даст возможность зафиксировать полученную прибыль до появления новых сильных драйверов.
По мультипликатору P/B БСП по-прежнему серьезно недооценен по сравнению с другими отечественными представителями сектора. Это дает основание рассчитывать на многократный рост акций в ближайшие годы. Рекомендация по ним однозначная — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/64958