Алроса выходит из анабиоза
30 янв 20:19
Алроса в ноябре прошлого года представила отчетность за 3-й квартал и период с января по сентябрь. За девять месяцев 2017-го выручка алмазодобывающей компании снизилась на 16,1%, до 214,5 млрд руб. в результате сокращения доходов от реализации алмазов, а также в связи с укреплением рубля. Отрицательное влияние на прибыль оказало списание основных средств в сумме 7,4 млрд руб. вследствие аварии на руднике Мир. В результате чистая прибыль компании упала на 47,2%, до 60,9 млрд руб.
Начиная с 2015 года прибыль Алросы стала заметно подрастать, во многом это обусловлено увеличением EBITDA и снижением убытка от курсовых разниц. Ожидается, что за полный 2017 год компания отчитается о дальнейшем падении чистой прибыли по сравнению с прошлым годом. На результаты компании окажет давление укрепление рубля, непростая конъюнктура рынка алмазов и падение выручки из-за аварии на руднике Мир.
Как показано на графике выше, компания ежегодно увеличивает объем свободного денежного потока, позволяя накапливать наличность и нераспределенную прибыль. С 2016 года существенно снизился чистый долг Алросы. Из показателей за январь-сентябрь видно, что финансовое положение компании улучшилось по сравнению с прошлыми годами.
Базовый сценарий развития алмазного рынка предполагает его ежегодный рост на 1% с 2016-го по 2030 год. Оптимистический прогноз предусматривает рост на 4% в год. В 2018 году основными потребителями алмазов останутся США, Китай и Индия. В Штатах ожидается дальнейший рост реально располагаемых доходов. В Индии и Китае прогнозируют экономический рост и расширение среднего класса. Рынок алмазов и ювелирных украшений отличается сезонностью, связанной с предпраздничным всплеском продаж в основных регионах потребления этой продукции. Наиболее сильным традиционно считается 1-й квартал.
Соответственно можно ожидать, что финансовые показатели компании будут демонстрировать сдержанный рост в долгосрочной перспективе и текущий квартал окажется удачным. Эти ожиданию подкрепляются новостями о том, что мировые ювелирные сети Tiffany, Signet, Chow Tai Fook, крупные дилеры и производители бриллиантов Rosy Blue и KGK Group подтвердили свой статус долгосрочных клиентов Алросы. Кроме того, я считаю маловероятным дальнейшее сильное укрепление рубля и полагаю, что этому фактору не удастся оказать давление на результаты компании в этом году.
Источник: данные компании.
По основным мультипликаторам Алроса немного недооценена по отношению к сектору «металлы и добыча». По P/E ttm потенциал роста в ее акциях равен 15%, по EV-to-EBITDA — 11%. Однако значение P/S указывает на переоценку в 5%.
Источник,: quote.rbc.ru.
Дивидендная политика Алросы предполагает выплаты в размере 35% от чистой прибыли, но последние два года в связи с рекомендацией правительства для госкомпаний на дивиденды направляется 50% чистой прибыли.
По итогам прошлого не самого удачного для компании года она заплатит 4,5-5,0 руб. на акцию, что дает доходность 6-7% в текущих котировках. Это делает Алросу одним из лидеров сектора «металлы и добыча» по ожидаемой дивидендной доходности.
Интригующим моментом для акционеров остается продажа газовых активов компании балансовой стоимостью 36 млрд руб., или $600 млн. Есть вероятность, что в случае продажи компания может выплатить спецдивиденды. По данным Минфина, сейчас цена активов, выставленных на продажу, ниже балансовой стоимости, поэтому реализовать их с прибылью не удастся, следовательно, нет и источника для формирования дивидендов. В случае если компания продаст газовые активы по цене выше балансовой, использование полученных средств будет обсуждаться в рамках обычной общекорпоративной работы.
Соответственно, на сегодня продажу активов не стоит рассматривать как весомый драйвер роста, скорее она выглядит маловероятной.
Риски для Алросы, как государственной компании, связаны в первую очередь с санкциями со стороны США. В компании сообщили что, Алроса не кредитуется в западных банках и не использует американские и европейские технологии в алмазодобыче. Однако в случае ограничения продажи продукции последствия для компании и для алмазного рынка в целом будут весьма ощутимыми.
В прошлом году акции компании были явными аутсайдерами, обвалившись на 24% за год, однако в этом году они уже прибавили 9%. Я считаю, что оптимальный диапазон цен для входа в позицию — 70-80 руб.
Источник: tradingview.com.
Учитывая все упомянутые факторы, я могу рекомендовать акции Алросы для среднесрочных инвестиций с первой целью 90-93 руб. Также эти бумаги подходят для долгосрочных инвесторов, ориентирующихся на дивиденды.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25052/posts/78876