Алроса ударит дивидендом по негативной конъюнктуре
18 июн 16:35
Алроса отчиталась по МСФО за первый квартал.
Источник: данные компании.
Выручка компании сократилась на 26,7% г/г, до 69 541 млн руб. Причиной этого стало расширение доли продаж мелкоразмерных камней, а также падение объема реализации алмазов в каратах на 21% г/г при удешевлении сырья на 3,1% г/г. Неблагоприятная ценовая конъюнктура объясняется переизбытком предложения на алмазном рынке, а также сокращением потребления в Индии из–за ужесточения требований местных банков по обеспечению и погашению кредитов для компаний гранильного сектора страны.
Источник: данные компании.
Темп роста операционных расходов уменьшился на 14,1% г/г, до 45 943 млн руб. Операционная прибыль упала на 43% г/г, до 23 598 млн руб., а рентабельность по ней сократилась на 9,6 п.п., до 34%.
Таким образом, в первом квартале чистая прибыль акционеров Алросы упала на 28% г/г и составила 23 160 млн руб. В последние годы алмазодобывающие компании мира испытывают трудности с реализацией продукции. Неблагоприятный фон связан с тем, что истощаются месторождения, падает спрос на алмазы, растет производство синтетических камней. Эксперты Bain & Company считают, что к 2030 году производство искусственных минералов может вырасти с нынешних 2 млн карат до 10–17 млн.
Источник: данные компании.
Добыча алмазов в январе-марте у Алросы увеличилась на 5,4% г/г, до 7,8 млн карат, благодаря улучшению обработки руды из трубки Ботуобинская, постепенному выходу на проектную мощность трубки Удачная, запуску Верхне-Мунского месторождения, а также увеличению добычи на Севералмазе за счет обработки руды с более высоким содержанием алмазов. Обработка руды и песков выросла на 12,3% г/г, до 6,4 млн тонн. Содержание алмазов в руде снизилось на 5,4% г/г, до 1,23 карат на тонну, на фоне сокращения объемов обработки руды с трубок с высоким содержанием алмазов«Айхал и Интернациональная. Также это связано с расширением доли обработки руды и песков на месторождениях Удачнинского ГОКа, где содержание алмазов не превышает 0,62 карат на тонну. Общее производство алмазов в мире сократилось на 4% г/г на фоне снижение его объемов у De Beers и Rio Tinto.
Источник: данные компании.
Напомню, уже два года, после затопления случившегося 4 августа 2017 года, на руднике Мир добыча не ведется. На Мир приходилось 8% добычи и 7% (42 млн карат) запасов алмазов компании. Этой весной Алроса начала доразведку на руднике, чтобы определиться с целесообразностью его восстановления. Ориентировочно Алроса оценивает сроки восстановления в пределах шести-восьми лет, то есть эксплуатация рудника Мир может возобновиться в 2028-2031 годах. Это улучшит как финансовые, так и операционные результаты компании и усилит ее положение на мировом рынке.
Акции Алросы торгуются с самым низким значением Р/Е в отрасли. Однако реализация потенциала роста до таргета 148,7 руб. из-за слабой покупательской активности и снижения цен реализации маловероятна. Вместе с тем можно рассчитывать на хорошую дивидендную доходность, поэтому моя рекомендация по акциям Алросы — «держать».
26 июня состоится общее собрание акционеров компании, на котором будут рекомендованы дивиденды за второе полугодие 2018 года на уровне 4,11 рубля на акцию. Таким образом, Алроса готова выплатить акционерам 100% свободного денежного потока. Совокупный дивиденд за прошлый год составит рекордные для Алросы 73,9 млрд руб., или 10,04 руб. на акцию.
Источник: данные компании.
Мировые поставки алмазов продолжат незначительно снижаться в ближайшие годы, а спрос усилится за счет увеличения потребления США, Китая и Индии. Поэтому эффективные геологоразведочные работы Алросы на руднике Мир и наращивание производительности на уже действующих месторождениях создают благоприятные условия для развития бизнеса компании в долгосрочной перспективе, что повысит ее инвестиционную привлекательность.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/84178